吧主：
敢问路在何方，底在那里？
楼主：
流行之风
2008-04-16 21:44
敢问大盘路在何方，底在那里？
先说几句题外话。上周的分析文章有不足之处，由于当天（4月7日）接到几位投资人士的求助电话，说其服务证券商来电称国家队已进场，要他们抓紧时机进场抄底。我想，历来机构（券商）抄底从来都是静悄悄进行的，怎会通知中小投资者来抄底跟自己抢筹码呢？感到事态反常，心中有气。加上当晚发帖时间匆忙，因而文章分析粗糙，摆出的理据不够充分，而且措词带有情绪倾向。对此，表示歉意。
在众多投资者对近期股市的走向感到既期待又恐惧、迷惘之时，谈谈我们对近期股市趋势的看法，希望能给你正确的参考。
一、大盘路在何方
A股市场沪指从998点到6124点只用了两年时间完成了常规牛市五年的涨幅，又用半年时间将升幅跌去一半。近两周，上证指数围绕牛市生命线3561点（本次牛市升幅的跌幅50%即是0.5分割位）上下震荡，牛市大盘似乎命悬一线。
上周五大盘继续略作反弹、横盘，个股普涨，但成交量却出现近两个月来的地量。市场横盘与地量并非是在寻找一个多空双方的平衡点，而是部分多方力量对后市趋势产生怀疑而观望，这股力量后市大多会“多翻空”。该反弹的时候不反弹，后市进一步看淡。后市，大盘要下台阶。
数月来，大盘作深幅调整，一是市场原来估值普遍偏高，走估值回归之路，是市场规律在发挥作用。二是市场受几大利空因素困扰与压制，其中解禁大小非流通股抛售与再融资两大利空因素对大市的危害最大，如不及时加以抑制、化解，足以将股市压夸。以解禁大小非为例，其原始股的面值成本是一元，经过历年的反复送转增股扩张，使许多股票的面值成本降到五角钱以下，有的股票面值成本甚至降到一角钱左右（在此不讨论其超常的增值能力，其增值含有较大水份而且很大部分来源于资本市场的融资机会）。在A股市场进入全流通时代的背景下，市场格局已发生了根本的变化，上市公司在一段时期内将主导市场价格。他们手持廉价筹码，控制公司基本资料信息（甚至可人为制造本公司利空或利好信息）直接影响股价的运行方向。试想想，大小机构又有谁敢与他们抗衡？这些大小非，因为暴利驱使，大多数都有较迫切的兑现愿望与倾向，又有谁愿意在目前点位昂贵的价格承接大小非的廉价筹码？在这样的形势下，很赞同一位业内人士的一句话“小非抛售决定市场格局的急转直下，那么大非抛售则最终必导致市场估值体系的崩塌”。
市场形势确实非常严峻，如果市场没有对影响后市向好的两大主题的期待，大盘早就跌破2000点，进入漫漫熊途。尽管近来没有怎么公开对牛市与熊市的讨论，但有部分业内人士（不是极少数）认为：1月份以来的深幅调整，两个牛市重要黄金分割位（0.618与0.5）相继告破，市场哀鸿遍野（有的机构也未能幸免），熊市早已来临，08年只能是反弹行情，对每一次反弹都要速战速决。从去年11月以来，有许多股评人士和机构研究员以及基金经理对所谓“底部”的预测从5000点到4500点，又从4200点以至3800一线，都被市场无情地一一粉碎，弄得伤痕累累、心力交瘁。有部分人对后市感到失望、恐惧、迷惘，认为股市深不可测；牛市不是这样的，熊市真的来了……..。
对此，我们持否定的态度。我们始终认为分析股市的趋势不可能绝对准确，但是，为了投资的安全，必须要对股市趋势进行预测，以利于在投资方向上的参考。我们从06年初开始对大势进行分析预测。07年4月以来，有时在关键时刻会以发帖或跟帖的形式公开我们对大势的研判观点，有部分留意并接受我们观点的投资者从中受惠，避免了重大损失。例如07年11月7日发帖指出中石油只值20元；11月15日发帖指出中石油将会拖着大盘往下行，一直见底部为止；12月底跟帖指出08年将会出现“黑色一月行情”；08年2月跟帖指出3月股指将会在4000点以下运行一段时间，但其低点不是中期调整的底部。至于近期连续4周（其中一周为跟帖）发帖对市场趋势的分析预测效果怎样，是否贴近市场，相信最近看过几期分析文章的人士都心中有数。将过去的东西搬出来，不是为了标榜我们自己，而是要证明股市并非深不可测，只要你真正贴近市场实际，下功夫客观综合分析，系统把握市场脉搏，就能对市场的趋势作出正确的研判。
我们过去曾指出：对于中小投资者而言，中期调整的破坏力有时远远大于熊市的破坏力。在熊市中，下跌是漫长的，投资者有心理准备，懂得回避。而在牛市中的中期调整往往是急速下调，以“自由落体”接着“抵抗性下跌”最后“垂直打击”等形式出现，对于没有较强风险意识的投资者来说打击最大，损失最惨重。
我们认为，在一个超常、扭曲的市场形态下，目前0.5黄金分割位的技术含量已大大降低，已失去了研判大势的参考价值，即使有效跌破0.5黄金分割位，也不会改变牛市的格局。其次在基本面方面，中国的经济处于快速发展的轨道，虽然出现严重通货膨胀，人民币国内严重贬值（客观事实），但暂时未见经济有衰退迹象。三是对降低印花税的预期。四是股指期货主题效应，预期股指期货推出后，市场格局将会引发新的演绎，产生新的行情。五是奥 运主题（不是题材，奥 运题材已透支）的预期，在奥 运期间，要营造良好的社会和谐氛围，上层必定对市场全力呵护，确保市场健康稳定，推动新一轮行情向上发展。至于市场多数人士认为上市公司的业绩增长是推动牛市行情的重要因素之一，对此，我们不敢苟同。回顾过去几年熊市时期，大多数个股不是微利就是亏损，不到一两年时间业绩却突然“高速增长”，很明显，其业绩有较大水份，是为大小非兑现作铺垫。对个股业绩增长问题，所有投资者都要有一个清醒的认识与鉴别能力。基于以上5项因素，特别是后面“两项主题预期”是直接支撑牛市继续运行的最重要因素，是维持08年牛市格局的基础。综上分析，我们认为，A股市场仍然走着“牛路”。
二、大家都要弄清楚的几个问题
（一）近日市场对大小非减持要作市场规范和限制问题进行讨论。其实对此问题早有明文规定，今天挖出来讨论，是对制度缺陷的质疑与补救。dttczm但是，讨论与修订制度需要时间，在此期间，大小非该兑现的继续兑现。况且，已经为获得流通权而支付过对价的大小非是“股改”的成果，受到制度的保护，如果对其减持再重新设置障碍或阻力，上层将经受公信力的考验，同时也涉及股改成败的问题。上层目前处于“二难”的境地。因此，此问题在短期内不会有实质性改善，更不构成短期利好。
（二）近日市场传闻证监会发"红头文件"，要求各大券商高度重视维护稳定。有分析人士认为有暗中救市意味 。？？？
文件摘要：一、密切关注市场变化，建立健全应急机制 二、深入开展投资者教育，为投资者提供更多更好的专业服务 三、采取有力措施，确保信息技术系统安全 四、加强办公、营业场所的安全保卫工作，切实防止各类突发事件的发生 五、妥善处理信访投诉事项，切实维护社会稳定lok^y证
众所周知，在奥 运前夕，与维护社会稳定安全有关的行业与单位都已起来开展工作。这个文件是上级对下级阶段性工作要求的最普通的文件，更何况近期有个别地方证券部出现骚动和砸坏设施的事件，各论坛、股吧也骂声不绝。因而，发这个文件是必要的，但与救市却风马牛不相及。
（三）近期及以后都会经常发生有关救市的传言，其出发点大多是好的。但是如果每次传言在逻辑上有问题，而且都证实是假的，就会构成误导部分投资者追高被套蒙受损失的事实，善意的出发点最终演变为后果恶劣的恶意谣言。例如上次说6大基金护中石油，今天又说券商负有救市任务等等，在逻辑上就有问题。上层对5.30处理不当背上政策市的骂名，至今仍忐忑不安。他们都是金融界的精英，深知市场规律不能违背，不会在近期的点位上救市，更不会要求基金去护中石油，不会命令券商来救市（也没有这行政职能）。上层会救市，但目前“火候”未到，救市的“王牌”将会用在关键的点位与时间段上，要确保7、8、9三个月形势大好。
三、中期调整底部在何处，何时见底
目前市场估值仍然存在结构性偏高，由于大多数个股业绩不同程度存在水份，动态市盈率已失去真实的参考价值，因此，许多股票动态市盈率虽低，股价却仍然偏高，未达到投资价值。其次是中石油的股价偏高，其原来的发行价就虚高一倍以上，目前17元股价与9元H股比，溢价达90%左右，而同类的A股与H股比，溢价是20%左右，17元A股与9元H股比，有较强的向下牵引力，况且9元H股在香港仍然被认为高估。由此可见，中石油后市将会出现一次“自由落体”的走势，是否会击穿15元，要待市场演绎。再者，部分大小非看淡后市，有迫切兑现的欲望，对2、3月份解禁的大小非筹码需要时间来消化。因此，可营造悲观、恐怖的环境迫其尽快兑现，有利于减轻日后大盘上行的负担。就近期大盘指数低点而言，尚未触及真正的底部。综合市场对底部的普遍预期情况，最高看3200点，最低看2500点以下。经过对大盘、个股，特别是权重股情况以及重大事件时间段等等因素的分析，我们谨慎（保守）预测中期调整的底部在3000点一线，上档3200点，下档为2800点。走出底部的时间约在5月底至6月初，最迟不会超过6月中旬。
四、近期操作建议
对于深度套牢的中小投资者，在目前的点位不要轻易“割肉”，但可考虑趁反弹积极换股，卖掉“过时”的品种，换成日后反转行情的主打品种。对于空仓的中小投资者而言，5月中旬以后一定要持股，6月要满仓。
可预见7、8、9三个月的市况激烈，你不是英雄也大有用武之地，是英雄就更有用武之地了。
后市如无决定性政策突然出台，仍然维持上述观点和判断。
以上观点，谨供你的参考。
谢谢你的顶帖。更要感谢近期多次反复顶帖的朋友，因为有你们的顶帖支持，此帖才不会沉没。本帖可顶到5月中旬，谢谢。
为顾及大众共享，继续扩大发帖面，一帖多发。
先说几句题外话。上周的分析文章有不足之处，由于当天（4月7日）接到几位投资人士的求助电话，说其服务证券商来电称国家队已进场，要他们抓紧时机进场抄底。我想，历来机构（券商）抄底从来都是静悄悄进行的，怎会通知中小投资者来抄底跟自己抢筹码呢？感到事态反常，心中有气。加上当晚发帖时间匆忙，因而文章分析粗糙，摆出的理据不够充分，而且措词带有情绪倾向。对此，表示歉意。
在众多投资者对近期股市的走向感到既期待又恐惧、迷惘之时，谈谈我们对近期股市趋势的看法，希望能给你正确的参考。
一、大盘路在何方
A股市场沪指从998点到6124点只用了两年时间完成了常规牛市五年的涨幅，又用半年时间将升幅跌去一半。近两周，上证指数围绕牛市生命线3561点（本次牛市升幅的跌幅50%即是0.5分割位）上下震荡，牛市大盘似乎命悬一线。
上周五大盘继续略作反弹、横盘，个股普涨，但成交量却出现近两个月来的地量。市场横盘与地量并非是在寻找一个多空双方的平衡点，而是部分多方力量对后市趋势产生怀疑而观望，这股力量后市大多会“多翻空”。该反弹的时候不反弹，后市进一步看淡。后市，大盘要下台阶。
数月来，大盘作深幅调整，一是市场原来估值普遍偏高，走估值回归之路，是市场规律在发挥作用。二是市场受几大利空因素困扰与压制，其中解禁大小非流通股抛售与再融资两大利空因素对大市的危害最大，如不及时加以抑制、化解，足以将股市压夸。以解禁大小非为例，其原始股的面值成本是一元，经过历年的反复送转增股扩张，使许多股票的面值成本降到五角钱以下，有的股票面值成本甚至降到一角钱左右（在此不讨论其超常的增值能力，其增值含有较大水份而且很大部分来源于资本市场的融资机会）。在A股市场进入全流通时代的背景下，市场格局已发生了根本的变化，上市公司在一段时期内将主导市场价格。他们手持廉价筹码，控制公司基本资料信息（甚至可人为制造本公司利空或利好信息）直接影响股价的运行方向。试想想，大小机构又有谁敢与他们抗衡？这些大小非，因为暴利驱使，大多数都有较迫切的兑现愿望与倾向，又有谁愿意在目前点位昂贵的价格承接大小非的廉价筹码？在这样的形势下，很赞同一位业内人士的一句话“小非抛售决定市场格局的急转直下，那么大非抛售则最终必导致市场估值体系的崩塌”。
市场形势确实非常严峻，如果市场没有对影响后市向好的两大主题的期待，大盘早就跌破2000点，进入漫漫熊途。尽管近来没有怎么公开对牛市与熊市的讨论，但有部分业内人士（不是极少数）认为：1月份以来的深幅调整，两个牛市重要黄金分割位（0.618与0.5）相继告破，市场哀鸿遍野（有的机构也未能幸免），熊市早已来临，08年只能是反弹行情，对每一次反弹都要速战速决。从去年11月以来，有许多股评人士和机构研究员以及基金经理对所谓“底部”的预测从5000点到4500点，又从4200点以至3800一线，都被市场无情地一一粉碎，弄得伤痕累累、心力交瘁。有部分人对后市感到失望、恐惧、迷惘，认为股市深不可测；牛市不是这样的，熊市真的来了……..。
对此，我们持否定的态度。我们始终认为分析股市的趋势不可能绝对准确，但是，为了投资的安全，必须要对股市趋势进行预测，以利于在投资方向上的参考。我们从06年初开始对大势进行分析预测。07年4月以来，有时在关键时刻会以发帖或跟帖的形式公开我们对大势的研判观点，有部分留意并接受我们观点的投资者从中受惠，避免了重大损失。例如07年11月7日发帖指出中石油只值20元；11月15日发帖指出中石油将会拖着大盘往下行，一直见底部为止；12月底跟帖指出08年将会出现“黑色一月行情”；08年2月跟帖指出3月股指将会在4000点以下运行一段时间，但其低点不是中期调整的底部。至于近期连续4周（其中一周为跟帖）发帖对市场趋势的分析预测效果怎样，是否贴近市场，相信最近看过几期分析文章的人士都心中有数。将过去的东西搬出来，不是为了标榜我们自己，而是要证明股市并非深不可测，只要你真正贴近市场实际，下功夫客观综合分析，系统把握市场脉搏，就能对市场的趋势作出正确的研判。
我们过去曾指出：对于中小投资者而言，中期调整的破坏力有时远远大于熊市的破坏力。在熊市中，下跌是漫长的，投资者有心理准备，懂得回避。而在牛市中的中期调整往往是急速下调，以“自由落体”接着“抵抗性下跌”最后“垂直打击”等形式出现，对于没有较强风险意识的投资者来说打击最大，损失最惨重。
我们认为，在一个超常、扭曲的市场形态下，目前0.5黄金分割位的技术含量已大大降低，已失去了研判大势的参考价值，即使有效跌破0.5黄金分割位，也不会改变牛市的格局。其次在基本面方面，中国的经济处于快速发展的轨道，虽然出现严重通货膨胀，人民币国内严重贬值（客观事实），但暂时未见经济有衰退迹象。三是对降低印花税的预期。四是股指期货主题效应，预期股指期货推出后，市场格局将会引发新的演绎，产生新的行情。五是奥 运主题（不是题材，奥 运题材已透支）的预期，在奥 运期间，要营造良好的社会和谐氛围，上层必定对市场全力呵护，确保市场健康稳定，推动新一轮行情向上发展。至于市场多数人士认为上市公司的业绩增长是推动牛市行情的重要因素之一，对此，我们不敢苟同。回顾过去几年熊市时期，大多数个股不是微利就是亏损，不到一两年时间业绩却突然“高速增长”，很明显，其业绩有较大水份，是为大小非兑现作铺垫。对个股业绩增长问题，所有投资者都要有一个清醒的认识与鉴别能力。基于以上5项因素，特别是后面“两项主题预期”是直接支撑牛市继续运行的最重要因素，是维持08年牛市格局的基础。综上分析，我们认为，A股市场仍然走着“牛路”。
二、大家都要弄清楚的几个问题
（一）近日市场对大小非减持要作市场规范和限制问题进行讨论。其实对此问题早有明文规定，今天挖出来讨论，是对制度缺陷的质疑与补救。dttczm但是，讨论与修订制度需要时间，在此期间，大小非该兑现的继续兑现。况且，已经为获得流通权而支付过对价的大小非是“股改”的成果，受到制度的保护，如果对其减持再重新设置障碍或阻力，上层将经受公信力的考验，同时也涉及股改成败的问题。上层目前处于“二难”的境地。因此，此问题在短期内不会有实质性改善，更不构成短期利好。
（二）近日市场传闻证监会发"红头文件"，要求各大券商高度重视维护稳定。有分析人士认为有暗中救市意味 。？？？
文件摘要：一、密切关注市场变化，建立健全应急机制 二、深入开展投资者教育，为投资者提供更多更好的专业服务 三、采取有力措施，确保信息技术系统安全 四、加强办公、营业场所的安全保卫工作，切实防止各类突发事件的发生 五、妥善处理信访投诉事项，切实维护社会稳定lok^y证
众所周知，在奥 运前夕，与维护社会稳定安全有关的行业与单位都已起来开展工作。这个文件是上级对下级阶段性工作要求的最普通的文件，更何况近期有个别地方证券部出现骚动和砸坏设施的事件，各论坛、股吧也骂声不绝。因而，发这个文件是必要的，但与救市却风马牛不相及。
（三）近期及以后都会经常发生有关救市的传言，其出发点大多是好的。但是如果每次传言在逻辑上有问题，而且都证实是假的，就会构成误导部分投资者追高被套蒙受损失的事实，善意的出发点最终演变为后果恶劣的恶意谣言。例如上次说6大基金护中石油，今天又说券商负有救市任务等等，在逻辑上就有问题。上层对5.30处理不当背上政策市的骂名，至今仍忐忑不安。他们都是金融界的精英，深知市场规律不能违背，不会在近期的点位上救市，更不会要求基金去护中石油，不会命令券商来救市（也没有这行政职能）。上层会救市，但目前“火候”未到，救市的“王牌”将会用在关键的点位与时间段上，要确保7、8、9三个月形势大好。
三、中期调整底部在何处，何时见底
目前市场估值仍然存在结构性偏高，由于大多数个股业绩不同程度存在水份，动态市盈率已失去真实的参考价值，因此，许多股票动态市盈率虽低，股价却仍然偏高，未达到投资价值。其次是中石油的股价偏高，其原来的发行价就虚高一倍以上，目前17元股价与9元H股比，溢价达90%左右，而同类的A股与H股比，溢价是20%左右，17元A股与9元H股比，有较强的向下牵引力，况且9元H股在香港仍然被认为高估。由此可见，中石油后市将会出现一次“自由落体”的走势，是否会击穿15元，要待市场演绎。再者，部分大小非看淡后市，有迫切兑现的欲望，对2、3月份解禁的大小非筹码需要时间来消化。因此，可营造悲观、恐怖的环境迫其尽快兑现，有利于减轻日后大盘上行的负担。就近期大盘指数低点而言，尚未触及真正的底部。综合市场对底部的普遍预期情况，最高看3200点，最低看2500点以下。经过对大盘、个股，特别是权重股情况以及重大事件时间段等等因素的分析，我们谨慎（保守）预测中期调整的底部在3000点一线，上档3200点，下档为2800点。走出底部的时间约在5月底至6月初，最迟不会超过6月中旬。
四、近期操作建议
对于深度套牢的中小投资者，在目前的点位不要轻易“割肉”，但可考虑趁反弹积极换股，卖掉“过时”的品种，换成日后反转行情的主打品种。对于空仓的中小投资者而言，5月中旬以后一定要持股，6月要满仓。
可预见7、8、9三个月的市况激烈，你不是英雄也大有用武之地，是英雄就更有用武之地了。
后市如无决定性政策突然出台，仍然维持上述观点和判断。
以上观点，谨供你的参考。
谢谢你的顶帖。更要感谢近期多次反复顶帖的朋友，因为有你们的顶帖支持，此帖才不会沉没。本帖可顶到5月中旬，谢谢。
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