如何把握年报行情

　　摘要

　　各上市公司已开始陆续发布2007年业绩预报，为年报行情开始热身。通过对业绩预告的分析将有助于投资者更好的把握年后的年报行情，以及08年的投资方向。

　　事件

　　统计显示，截至8日，沪深两市共有585家上市公司对2007年业绩作出了预告。其中机械、房地产开发、医药三个行业业绩预增公司较多，分别有34、30、27家公司预计2007年全年创造净利润将同比实现增长；金融类上市公司2007年业绩预告表现"抢眼"，中信证券2007年净利润增加4倍多，招商银行预计去年净利润预增超过100%。另外，纺织服装、化工、建材、有色四个行业也各有10家以上公司预计2007全年业绩同比实现增长；食品行业有12家公司对2007年全年业绩作出预计，其中8家预增、4家预盈，业绩全部报喜；煤炭行业有6家公司作出业绩预计且全部预增。2007年房地产业经历宏观调控，上市公司业绩"答卷"尤为引人关注。保利地产预告2007年净利润预增70%-100%；中江地产2007年净利润增长150%左右；地产上市公司"领头羊"万科A预告2007年业绩增长100-150%，仅去年12月份销售金额就达到了61.7亿元。虽然房地产行业个股近期跌幅普遍超越大盘，一些个股在四季度以来下跌幅度几近"腰斩"，仍有不少机构认为，房地产行内业供求状况短期不会改变，2007年全年业绩增长也较为明确，部分个股经过充分调整，已经再次显现出了投资价值。

　　
银联信分析:
对此,银联信价值投资中心认为:
银联信点评

　　春节过后，随着上市公司2007年年报的陆续披露，年报行情即将展开。对于年报行情有以下几点需要投资者把握：在中国经济高速增长及股市持续上涨的背景下，上市公司业绩增长在今年将成为普遍现象，那么如何去选择具有持续增长性的公司就是投资者必须明确的问题。我们认为，对于通过投资收益提高公司盈利的公司坚决予以回避，对于由于行业景气但景气周期即将结束的预增公司也应回避。在投资方向上，金融地产等板块在人民币持续升值及经济高速增长的背景下，增长仍将持续，特别是房产板块在经历近期的回调后，投资价值已逐渐显现，可对行业龙头给与更多关注。其他如医药、消费等行业都将伴随经济的增长而不断产生新的需求，未来仍将保持高速增长。

　　黄金期货上市首日遭热捧

　　摘要：

　　黄金期货从拟推出征求意见，到模拟交易直至今天正式推出，其间历史半年，足见管理层对此产品的重视程度。今日黄金期货上市第一天，交易活跃，显示了投资者对其投资的热情，其对我国资本市场的影响也是显著的。

　　事件：

　　酝酿已久的黄金期货今日正式上市，按照上期所规定，今日共有2008年6月至12月等7个黄金期货合约上市交易，挂盘基准价统一定为209.99元/克，以人民币1月8日挂牌中间价美元/人民币7.2791计算，该价格折合897.28美元/盎司，超出目前伦敦现货金与纽约商品期货交易所（COMEX）期金最高价格。今早，黄金期货各合约均以涨停开盘，盘中虽震荡下跌，但相比基准价，仍有较大的涨幅，开盘半小时内持仓超过1万手，交易十分活跃，显示了投资者对其投资的热情。

　　银联信点评：

　　近段时期以来，由于地缘政治及全球通货膨胀压力的预期，国际原油及黄金价格屡创新高。世界对黄金需求持续上升，而黄金产量虽有增加，但仍然求大于供。据悉，单是中印两国每年耗金量最少已达到700吨。黄金期货的正式推出，预计会对金价的涨势起着推波助澜的作用。

　　金价持续走高，黄金股受益最为明显。我们认为，作为避险的重要工具之一，黄金价格仍有上涨空间，同时，在此时推出黄金期货，可增加黄金生产企业套期保值的手段，稳定其生产经营，对黄金生产企业的影响将会是长期的。同时，从另一方面考虑，黄金期货的推出，增加了广大投资者的投资渠道，在一定程度上会分流A股市场的资金，但我们认为，此种影响是非常小的，黄金期货的推出，总体来看是利远大于弊，特别是对于黄金生产经营类上市公司来说。因此，我们可重点关注国内黄金板块个股表现：中国黄金、山东黄金，他们均有金矿资源，可保证上游资源的控制，将在金价涨价的过程中受益更为明显。

　　南车集团打包百亿资产拟“先A后H”整体上市

　　摘要

　　先整体重组、设立新控股公司，然后将拟上市的资产打包注入新设公司，最终完成IPO。比照中铁工程的IPO时间安排，预计南车集团将在未来3个月完成IPO。在中铁上市后表现抢眼且京沪高铁项目倍受关注的情况下，作为国内最大铁路交通设备制造商的南车集团的最佳上市时机已经来临。

　　事件

　　2007年12月27日，中国南车股份有限公司在北京创立，总股本70亿股，中国南方机车车辆工业集团公司持股69亿股，占总股本的98.57%。此外，南车集团明确表示，其持有的*ST汇通股权未能纳入新成立的南车股份。据了解，由于南车集团计划融资超过150亿元，因而拟打包上市的资产将十分庞大，预计超过100亿元，早在去年，南车集团开始将货车、客车、机车等业务进行跨区域重组，为整体上市储备优质资产。其中，株洲电力机车、南车四方机车与长江车辆有限公司成为"三大核心资产"。但按照目前传出的消息，在整体上市的"核心资产"方面尚存在争议。一种观点认为，南车集团将集中注入上述三大资产，总资产规模接近100亿;另一种观点则认为，在上述三大核心资产中，"货车资产"有可能暂时不注入南车股份。不出意外，南车集团将参照中铁工程的模式，通过“先A后H”整体上市。先整体重组、设立新控股公司，然后将拟上市的资产打包注入新设公司，最终完成IPO。比照中铁工程的IPO时间安排，预计南车集团将在未来3个月完成IPO。

　　银联信点评

　　南车集团为整体上市筹备了一年多，相关产业链的整合也相继完成。其中，株洲电力机车、南车四方机车与长江车辆有限公司成为"三大核心资产"。在上述"三大核心资产"中，目前株洲电力机车有限公司实力最强。该公司总资产约24亿元，销售额约占南车集团的10%。此外，铁道部与株洲电力机车新签订了我国铁路迄今最大的机车采购协议，总金额近300亿元。南车四方机车的盈利能力仅次于株洲电力机车，早几年南车四方机车向上交所递交了上市申请，一直被集团压着未能如愿登陆A股。长江车辆有限公司则于去年11月正式投入运营，一期、二期工程总投资约30亿元，主要从事铁路货车生产与出口。按照规划，长江车辆公司将发展成为亚洲规模最大的铁路货车基地。预计投产后，该公司年销售收入将超过55亿元。

　　中铁工程成功开辟了先A后H模式，作为国内最大铁路交通设备制造商的南车集团也将延续这一模式。从资产质量和行业发展情景而言，目前我国的铁路建设正处于高速发展时期，在大规模的基础建设之后也将迎来机车需求的新高峰。但神华的高调早就了中石油的悲剧，中铁的强势是否会让南车重蹈中石油的覆辙呢？中石油上市时市场一片乐观和看好，而中铁上市时市场的质疑声此起彼伏，气候的走势却与大多数的预期相反，这或许会对投资者在南车的投资决策上有所启发。

　　铁矿石谈判再度受挫

　　摘要

　　年度铁矿石谈判已进入关键阶段，不过却连遭变数。除了澳大利亚矿企抛出“到岸结算”之外，印度钢铁部也拟对该国铁矿石出口增加关税，这将使落于铁矿石谈判下风的宝钢等中国钢铁企业的处境更为不妙。

　　事件

　　印度钢铁部近日向该国财政部建议，将铁矿石出口税率从目前的10%提高到15%，此举可能影响从今年4月1日开始的印度铁矿石出口量。印度钢铁部还要求取消球团矿的300卢比/吨(约合7.60美元/吨)的出口关税，以鼓励加工高附加值矿产品。

　　银联信点评

　　印度如果加征铁矿石出口关税，将对年度铁矿石谈判起火上浇油的作用。出于配矿的需要，我国进口的印度矿主要是低品位的块矿，加征关税后，导致市场供应减少，进一步推高铁矿石价格，这将增加国际铁矿石巨头在谈判中的砝码。

　　在成本上升的压力下，国内钢铁销售利润也出现明显下滑。今年1-10月，钢铁企业炼钢的制造成本上升了12.33%，成为钢企成本上升的最主要因素。由此，国内钢铁企业的销售利润率到7月份已下降至6.02%，比4月份下降了3个百分点。

　　我们认为，尽管铁矿石等钢铁生产成本不断上升影响了国内钢厂的盈利，但随着节能减排、更新的钢铁生产技术的投入使用，也将提高国内钢铁业的生产效率，同时降低相关的生产成本，这对国内钢铁生产成本将形成此消彼长的态势。并且，行业龙头企业可以通过提价化解铁矿石涨价的成本压力，二级市场上，钢铁股有反弹迹象，可以重点关注宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份等行业龙头的表现。

　　五矿收购关铝迈出重要一步

　　摘要：

　　关铝股份今日发表公告称其已于五矿集团签署《股权转让意向书》，转让比例和价格将由双方进行进一步谈判。此股权转让一旦最终完成，将使双方形成资源互补优势，对双方未来的发展具有一定的利好预期。

　　事件：

　　关铝股份（000831）今天发布公告透露，其控股股东山西关铝集团在昨日与五矿集团签署了《股权转让意向书》，拟将所持关铝股份的股权转让给五矿集团。关铝集团是关铝股份的第一大股东，持有其1.29亿股，占关铝股份总股本的35.57％。目前，运城市国资委是关铝集团的控股股东，也是关铝股份的实际控制人。如果此次股权转让成功后，关铝股份将会“连升三级”，一举成为国务院国资委旗下企业。关铝股份称，关铝集团与五矿集团将就股权转让的具体转让比例、转让价格以及条件等相关事项作进一步谈判，待双方各自有权部门同意后另外签署正式的收购协议。

　　银联信点评：

　　关铝股份作为山西省最大的综合型有色金属加工企业，其主要产品为电解铝及其深加工产品，其经营受到氧化铝价格以及电价的影响。五矿集团近年来不断加强其有色资源整合的力度，但从其铝业产品产业链构成来看，既有氧化铝又有铝产品加工业务，唯独缺少电解铝业务。

　　我们认为，此次关铝集团与五矿集团签署《股权转让意向书》，对双方来讲是双赢的，五矿将与关铝在多方面形成优势互补。对于五矿集团来说，收购关铝可在一定程度上弥补其电解铝业务的盲点，优化国有资产的利用效率。对于关铝股份来说，如此次收购最终顺利完成，可使关铝分享五矿掌控的低价氧化铝资源，有效的降低其电解铝成本。另一方面，五矿仍在对国内一些电解铝企业进行并购和重组，关铝极有可能成为对外并购重组的平台。二级市场方面，关铝股份近期的表现基本与大盘同步，本周前几天放量上涨迹象较为明显，此次与五矿集团签署股权转让意向，增强了其成本控制能力，无疑会提高市场对其盈利预期，可给予一定关注。

　　上海汽车销量创新高

　　摘要

　　去年上海汽车销量再度创下新高，继续保持了国内乘用车市场第一的位置。同时自主品牌建设也初见成效，上海汽车的发展前景如何，股价走势将如何表现，我们将在下文进行分析。

　　事件

　　在1月8日上海汽车集团股份有限公司公司债券和认股权证上市仪式上，上海汽车首次透露，2007年公司全年销售整车超过169万辆，同比增长25.8%，继续保持国内市场第一。

　　在乘用车方面，上海汽车共销售113.7万辆，同比增长24.3%。其中，上海通用整车销售首次突破50万辆，继续保持国内乘用车市场第一；上海大众整车销售超过45.6万辆，创历史新高；双龙汽车整车销售超过13.6万辆,同比增长近13%。

　　与此同时，上海汽车自主品牌建设也取得突破，首款中高级轿车荣威750自07年3月上市销售以来已初步树立起中高端品牌形象，全年销量超过1.6万辆，在国际品牌长期垄断的国内细分市场取得了重要突破。

　　在商用车方面，上海汽车共销售55.3万辆，同比增长29%。其中，上汽通用五菱销售微型商用车超过52万辆，同比增长23.8%，继续保持微车市场销量冠军；上汽依维柯红岩在顺利完成整合之后紧紧抓住市场机会，全年销量达2.4万辆，同比增长69.7%。

　　银联信点评 …………

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