《中国资本市场发展报告》出炉描绘中国资本市场远景

　　摘要

　　证监会正式发布《中国资本市场发展报告》，报告阐述了2008—2020年中国资本市场的发展规划，在报告中我们能洞察中国资本市场未来发展的方向，也能看出政府对于资本市场的长远发展谨慎中透出雄心——“展望2020年，中国资本市场将基本完成从‘新兴加转轨’向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期”。

　　事件

　　日前，中国证监会正式发布《中国资本市场发展报告》，报告全文分为四章，以对中国资本市场发展的回顾开篇，梳理了近年资本市场的重大政策和改革措施，分析了存在的问题和不足，对资本市场发展进行了战略规划和展望。

　　“展望2020年，中国资本市场将基本完成从‘新兴加转轨’向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期。”报告《前言》如此规划。

　　报告认为，中国资本市场的改革和发展，应该从有效推动中国经济可持续发展和构建自主创新经济体系的战略高度去规划。

　　立足于中国经济发展现状，报告提出，目前中国资本市场尚存六点不足。

　　其一，资本市场的整体规模偏小、有待扩大，直接融资比例较低，股票市场和债券市场的比例失衡，结构有待完善。商品期货和金融期货市场也有待发展，体现在市场规模较小，品种结构简单，品种创新相对不足，投资者结构尚需进一步完善，中介机构实力有待提高，金融衍生品市场尚未形成等方面。

　　其二，市场机制有待进一步健全，效率有待进一步提高。股票发行体制市场化改革有待深化；债券市场发行机制存在诸多缺陷；交易机制有待进一步完善，交易成本较高；登记结算的法规制度和风险管理体系有待完善。

　　其三，上市公司整体实力有待提高，内部治理和外部约束机制有待完善。市场化筛选机制有待完善；上市公司股份全流通的格局基本形成，但是市场化的收购兼并机制尚未完善；市场主体的守法和诚信意识比较淡薄，上市公司收购活动中的违法违规现象屡有发生。

　　其四，证券公司综合竞争力较弱，与国际大型金融服务机构相比，中国现有证券公司的规模仍然普遍偏小，核心竞争力仍然有待提高；盈利模式同质；行业集中度不足；证券公司治理结构和内部控制机制不完善；大部分证券公司尚未建立股权激励机制；整体创新能力不足。

　　其五，投资者结构不合理，机构投资者规模偏小，发展不平衡。证券投资基金产品不够丰富、业务创新不足；基金公司股东结构不够合理、长期激励约束机制不到位等，制约基金业进一步发展；保险公司、社保基金、企业年金等其他类型机构投资者参与不足；各种类型的集合型投资计划监管规则不统一；非公募型投资基金发展不规范；二级市场非公募基金的发展长期处于灰色地带。

　　其六，法律、诚信环境有待完善，监管有效性和执法效率有待提高。从监管体制看，目前过于依赖行政监管的局面已经明显不能适应资本市场发展的要求。同时，由于缺乏应有的灵活性，监管队伍的整体素质和监管工作的效率尚不能完全适应市场发展的需求；监管协调机制、执法有效性都有待进一步完善；当前自律组织功能尚不健全，自律监管过弱；股权文化和诚信环境的建设有待进一步加强。

　　报告提出了2008年-2020年资本市场发展的战略措施：正确处理政府与市场的关系，完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场；大力推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求；推动债券市场的市场化改革，加快债券市场的发展；积极稳妥地发展期货及衍生品市场；促进上市公司健康发展；促进公平和有效竞争格局的形成，建设有国际竞争力的证券期货业；稳步推进对外开放，建设有国际竞争力的资本市场；推进资本市场文化建设，营造有利于资本市场持续发展的生态环境。加强投资者教育，建设健康的股权文化和诚信环境。

　　
银联信分析:
对此,银联信价值投资中心认为:
银联信点评

　　《中国资本市场发展报告》正试图勾划出直到2020年，中国资本市场的发展蓝图，该报告对于下一阶段资本市场的发展具有重要的指导意义。

　　对于该报告我们需要渐进的结合相关政策，细细的解读。着眼未来报告提出的几点具体的战略措施，我们可以看作是证券监管部门下一阶段的工作重点。

　　首先是正确处理政府与市场的关系，完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场。如进一步简化行政审批，培育市场化发行和创新机制；完善法律体系，加大执法力度；加强监管队伍建设，提高监管效率；加强监管协调，防范金融风险等。

　　大力推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求。这包括大力发展主板市场；继续推进中小企业板建设；加快推动创业板建设；构建统一监管下的全国性场外交易市场；建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制；完善登记、托管和结算体系。

　　推动债券市场的市场化改革，加快债券市场的发展。体现在完善监管体制，改革发行制度；建立健全债券市场主体的信用责任机制；建立统一互联的债券交易结算体制；丰富债券品种，完善债券投资者结构。

　　积极稳妥地发展期货及衍生品市场。完善期货品种体系，稳步发展金融衍生品；健全衍生品交易机制；优化投资者结构。

　　促进上市公司健康发展。加强公司信息披露；完善公司治理结构；推动并购重组市场规范发展；完善上市公司退市制度。

　　建设有国际竞争力的证券期货业。进一步放松管制，营造有利于创新和公平竞争的环境；完善证券期货经营机构的治理结构；完善风险管理制度，拓宽业务范围，推动证券公司提高核心竞争力；继续大力发展机构投资者。培养资本市场专业人才。

　　稳步推进对外开放，建设有国际竞争力的资本市场。坚持对外开放，把握好对外开放的节奏。在风险可控的前提下，有选择性地探索“走出去”的路径。加强国际监管合作。

　　根据报告规划，到2020年，中国资本市场的法律和监管体系将基本完善，成为更公开、公平、公正的市场，深度和广度将大为拓展，将出现具有国际竞争力的证券期货经营机构。

　　我国将加快节能减排步伐

　　摘要：

　　近日，国家环保总局局长在全国环保局长会议上强调了节能减排的重要性，明确将加快相关行业淘汰落后产能的步伐，这些政策更大力度的执行，将对相关行业及企业的发展产生怎样的影响？

　　事件：

　　近日，在全国环保局长会议上，国家环保总局局长周生贤透露,新一年将认真落实节能减排综合性工作方案，采取更加有力的措施,打好污染减排攻坚战,确保2008年二氧化硫、化学需氧量排放量分别比2005年下降6%和5%。周生贤称，为了确保完成2008年大幅消减主要污染物的目标计划，2008年各个落后产能淘汰的步伐将加快。其中2008年小火电装机将淘汰1300万千瓦，炼钢淘汰60万吨，炼铁淘汰1300万吨，新增城市污水日处理能力1200万吨。

　　银联信点评：

　　在我国，对环境造成较大污染的主要为钢铁、火电、造纸等产业，随着国民经济的快速发展，这些国民经济的重要产业近年来也取得了长足的发展，的但高能耗、高污染“两高”，一直是制约整个国民经济健康运行的一大因素，部分产能落后企业规模小、效率低、污染重，对资源和生态环境构成严重威胁。针对这些产业的节能减排和淘汰落后产能一直是产业结构调整和内部产业结构优化的工作重点。

　　我们认为，今后两年针对这些行业，淘汰落后产能的政策力度会继续加大，将有利于这些行业供给增长放缓，改善行业的供需状况；另一方面，在淘汰落后产能和节能减排的推广实施过程中，在这些行业中的企业集中度也将有较大幅度的提高，这有利于各个区域内优势龙头企业的加速发展。因此，这些行业未来整体的盈利发展乐观，但与此同时，行业内将会出现分化，利润将向有成本、区域、和产品优势的行业龙头企业集中，我们可重点关注这些板块中具有以上优势的上市公司如宝钢股份（600019）、华泰股份（600308）和西山煤电（000983）。同时，投资者应时刻警惕近期的大盘系统风险，不宜盲目抄底。

　　欧美将对中国钢铁产品发起反倾销调查

　　摘要

　　欧委会和加拿大将对原产于我国的冷轧不锈钢板和碳钢焊缝管等产品展开反倾销调查，而且对部分产品展开反倾销和反补贴合并调查，这将对我国钢铁企业有何影响。对此，银联信有何看法？

　　事件

　　有关媒体24日从商务部获悉，欧委会将对原产于中国、韩国和中国台湾的冷轧不锈钢板发起反倾销调查。加拿大边境服务署(CBSA)也决定对原产于或出口自中国的碳钢焊缝管进行反倾销和反补贴合并调查。

　　据了解，欧委会于1月23日发出立案前照会，欧委会将在照会后7-10天正式立案。CBSA决定对中国碳钢焊缝管进行反倾销和反补贴合并调查，这是加拿大对中国产品发起的第六起反倾销反补贴合并调查。而拉美主要钢铁企业协会也呼吁政府对中国钢铁出口采取限制措施。

　　银联信点评

　　银联信认为，中国钢铁工业协会曾预计2007年全年我国粗钢总产量预计将达4.8亿吨左右，比上年增长14%。钢铁生产高增长主要是国内、国际两个市场需求旺盛拉动的，但目前我国钢铁生产的增长幅度超过国内需求增长幅度，因此国际市场的需求对我国钢铁行业的影响比较大。2007年4月10日，财政部公布钢铁行业出口退税调整措施，我国钢铁出口受到一定程度影响。4月，我国钢铁出口量同比增长146.48%，８月份回落到39.52%，9月份再回落到9.14%。虽然我国钢铁出口同比增长幅度有所下降，但是因为国内外价差巨大等因素，我国钢材竞争力依然明显。

　　在我国钢材出口量继续增长、国际竞争力依然明显的情况下，对欧美国家本地的钢铁企业产生了一定冲击，因此，欧委会和加拿大对原产于我国的部分钢材展开反倾销调查。银联信认为，这对我国部分钢材产品的出口应产生短期影响。另外，我国钢铁行业的利润继续大幅增长，在高产量、高出口、高价格的带动下，2007年我国重点大中型钢铁企业实现利润总额将超过1440亿元，同比增长57%左右。总体来看，钢铁行业依然看好，虽然国外的反倾销调查有可能对我国钢企的效益造成短期冲击，但长期来看，我国钢铁行业依然属于利润增长幅度较快行业，具有比较大的投资价值。

　　电煤短缺最大原因：小煤矿减产超出预期

　　摘要

　　目前，由于电煤供应不足，全国电力缺口达6963万千瓦，已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。电监会要求各单位做好春节及两会期间的电力安全生产工作，确保电力供应万无一失。

　　事件

　　去年入冬以来，用电负荷持续快速增长，电网呈现出“夏冬双峰”的特征，加之煤炭产量不足等因素导致电煤供应不足。近日连续的强雨雪天气又增加了运煤的难度。目前，全国电煤库存2032万吨，每日电煤缺口达33万吨，已经有部分机组发生缺煤停机，相当数量机组存煤低于警戒线。

　　据介绍，2007年，电力工业继续保持健康快速发展，电力供需形势进一步缓和，全社会用电量32458亿千瓦时，同比增长14.42%；全年发电量达32559亿千瓦时，同比增长14.44%，电力供需形势总体基本平衡。在全国电力负荷屡创新高、电力建设保持较大规模、自然灾害和外力破坏比较严重的情况下，电力安全生产保持了总体平稳的态势。

　　银联信点评

　　造成电煤供应不足的原因主要有三个方面：一是受小煤窑整治影响，许多地区小煤窑煤源中断，而国有大型煤矿无法在短期内迅速补充产能，造成总的供给量下降；二是电煤运力不畅，特别是近期在春运和降雪的双重压力下，电煤的铁路运输量下降很大；三是个别地区存在囤煤倒卖的现象。

　　从近期盘面可以看出，煤炭…………

多多支持我的中金博客：http://blog.cnfol.com/qfii_