中金岭南—面向海外的资源战略利好 _ 银联信 _ 中金贴吧

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中金岭南—面向海外的资源战略利好

楼主：游客 2008-01-30 15:37

银联信在《铅资源股的爆发—低库存推动历史重演》投资策略对中金岭南的公司产品以及产品市场进行了分析。并认为在国内资源相对紧缺的状态下，资源将成为该公司未来发展的重点。

　　一、事件

　　2008年1月30日公司发布公告，内容如下

　　1.本公司参与收购澳大利亚先驱资源公司100%股权；

　　2.本公司将与印度尼西亚安塔公司组建合资公司完成此收购。

　　二、事件点评

　　中金岭南下属凡口铅锌矿截止2004年末该矿矿区保有铅锌资源储量3342.1万吨：其中工业储量2097.44万吨，远景储量1244.66万吨，该矿资源丰富，品位高、储量大，是我国仅次于云南兰坪矿的第二大铅锌矿山。凡口铅锌矿铅锌元素品位分别为4.89％、9.12％，据我们估算凡口矿目前仍保有铅锌金属储量约500万吨，可以满足未来15年以上的开采需要。凡口铅锌矿属于硫化铅锌矿，矿石中还伴生有银、镓、锗等稀贵元素，具有极高的综合利用价值。目前公司具备日采选铅锌矿石4000—4500吨，年产精矿铅锌金属含量15万吨的综合生产能力。其中1万多吨外销给其它冶炼厂，剩余的精矿供应韶关冶炼厂和金狮冶金化工厂，冶炼厂的自给率达到50%。

　　公司外来的铅锌原料主要来自两个渠道：澳大利亚的长单和周边的小矿山。其中澳大利亚长单约占外来原料的40%，剩余的部分都是从周边的小矿山收购而来。由于公司的铅锌业务存在了接近50年，与周边的小矿山建立了牢固的长期合作关系，因此公司在获取外来原料上不存在大的风险，原料供应比较稳定。另外，由于设备、技术和工艺先进，凡口铅锌矿的采选回收率、资源利用率等指标国内领先，这也是公司铅锌矿采选业务毛利率高达70.14%的原因。

　　此次收购的先驱公司是一家在澳大利亚证券交易所挂牌上市的矿产资源勘探和开发企业。其经营活动主要为在印度尼西亚和澳大利亚从事金属和金矿的勘探、开发和投资。先驱公司的主要资产为位于印度尼西亚北苏门答腊省达里地区尚在开发中的高品位铅锌项目（下称“达里项目”）80%的权益。达里项目矿区已探明可采储量为650万吨，锌品位14.4%，铅品位8.7%；探明资源量540万吨，锌品位16.5%，铅品位10.2%；控制资源量690万吨，锌品位12.6%，铅品位7.0%；在2007年6月30日止的财政年度中，先驱公司销售收入为631万澳元，净亏损为123万澳元。

　　虽然我们尚不清楚该公司亏损的原因，但是从目前公司的资源储量上看我们可以发现，由于中金岭南的海外资源主要是来自澳大利亚，则此次收购可以有效的降低海外采购的成本，这从中长期看，对公司经营费用方面会有明显的改善。同时先驱公司的锌品为和铅品味相较国内资源具备一定优势，可以说是中金岭南公司对海外优势资源的一次拓展，且将会使公司的资源储备量增长25%。这对于国内铅锌矿业公司而言是一次前所未有的扩张，我们认为这种扩张符合国家的资源战略，同时也是继国内铜业企业海外收购资源之后的另一次扩张，这为我国有色企业的发展印证了方向。

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