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股指期货的推出对A股的影响

楼主： sosos 2008-06-04 00:30

　　上周有不少同学问我为什么在管理层的“调控牌”中没有把股指期货列入其中，并希望我谈谈股指期货的推出对A股市场的影响。
　　
　　首先，我不认为股指期货是管理层用来调控股票市场的。股指期货的诞生是内地资本市场发展壮大的必然产物，与成熟的国际市场逐步接轨的重要里程碑。不能简单地理解成管理层打压股市的工具。
　　
　　股指期货的推出对股票市场的影响主要体现在以下几个方面
　　
　　一、推出前期的影响以前我分析过，300权重股从10月初一直延续至今的强势行情其实质是市场对股指期货未来掌控权的争夺。中石化、浦发、万科等排名靠前的300权重股不仅没有随大盘下跌更是表现抢眼。最有意思的是中石化，随着10月16号49亿限售股的上市，中石化一举跃居300权重股第一位。从股指期货的角度去看就不难理解为什么股改以来最大一笔限售股上市不仅没有造成沉重抛压反到成为追捧对象的个中缘由。
　　
　　二、国内资本市场尚无做空机制，投资者缺乏规避市场风险手段。对于个人投资者规避风险的只能减仓或空仓；对于股票型基金，由于受到持股下限的限制（股票型基金持股下限一般是60％），所以它们即使减仓也不能把手里的股票全部抛出。如果基金仓位降到60％后市场依然没有止跌那么它们就只有“抱团取暖”了，然后就是等待后续新发的基金来当“解放军”。股指期货推出后它们就可以在不抛出手中股票的同时在期指上做空来做套期保值。套期保值简单的说就是你怕什么你就做什么－－航空公司怕油价飞涨，它可以选择石油期货买期保值；基金怕股票下跌，它可选择股指期货卖期保值。从这一点看，股指期货在某种程度上反到可以起到稳定市场的作用。
　　
　　三、股指期货的推出会分流股票市场的资金，这可能是最直接的影响。股指期货可以卖空、可以T+0、享受保证金制度对资金的放大效应，这些对投机资金无疑有着巨大的吸引力。如果期指推出后有数以千亿级别的资金从股票市场分流我也不会觉得奇怪。这个确实会对A股的资金面造成一定的压力，但是会否扭转现在流动性过剩的局面还无法断言。
　　

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