越南可能是倒下的第一张骨牌 _ 胡闹牛熊 _ 中金贴吧

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越南可能是倒下的第一张骨牌

楼主：sosos　2008-06-05 10:40　

　　越南恶性通胀为亚洲国家敲响警钟
　　
　　
　　越南的通货膨胀不断加剧，甚至有可能会演变成一场全面危机，这为正在努力控制物价暴涨的其他亚洲国家敲响了警钟。
　　
　　经济学家表示，到目前为止，越南的问题对亚洲其他经济体的影响范围有限。不过在经济仍显示强劲增长的时候（这和美国及西欧的情况不同），如果亚洲国家的央行没能迅速行动、抑制不断上涨的价格，后果将不堪设想，越南就是前车之鉴。
　　
　　越南实施的低利率引发了房地产热，而与美元挂钩的本地货币走软导致了出口大幅增长，但此后该国情况却急转直下。今年以来，越南股市主要指数已累计下跌了55%，而物价还在一路飙升。越南政府本周早些时候表示，5月份的通货膨胀折合成年率后略高于25%。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)周三在一份研究报告中发出警告，指出放贷标准不严格导致了银行业危机。该机构还预测说，越南本地货币越南盾兑美元汇率在未来一年中可能会大幅走低。
　　
　　惠誉国际评级(Fitch Ratings)周四将越南主权债券的评级从稳定下调至负面。该机构称，越南在应对通胀加速方面政策的反应速度太慢、力度太小。
　　
　　近年来，亚洲很多国家的央行都把控制通货膨胀作为主要政策目标。不过相对来说只有极少国家的央行是真正独立的，它们在保持经济增长的过程中容易受到政治压力。
　　
　　印度和中国等一些国家则选择通过提高银行的存款准备金率──而不是采用上调利率的方法──来控制流动性过剩，虽然利率手段可能在遏制通胀上更加有效。也有些国家在静观以待，看看粮食丰收是否能缓解食品价格上涨。在印度尼西亚和菲律宾等国，食品支出在消费者价格指数(CPI)中的占比高达40%甚至更多。
　　
　　广告越南的形势显示出，在遏制通货膨胀问题上优柔寡断将产生何等严重的后果。
　　
　　胡志明市Than Viet Securities Co.的董事、策略师斯宾赛•怀特(Spencer White)说，越南现在的情况和十年、二十年前的亚洲一样；目前越南和其他亚洲市场没有太多的金融整合，但这可能会损害投资者对那些被视为风险最大的发展中国家经济体的投资热情。
　　
　　一年前，越南还是全球投资者的宠儿。当时像汇丰控股(HSBC Holdings PCL)这样的跨国银行都在收购当地银行的股份。来自韩国和台湾等地的开发商都开始着手大型卫星城开发项目，以便为河内和胡志明市主城区内新增的数千平方米的办公楼提供配套设施。
　　
　　越南的大型国营企业纷纷开始实行多元化经营，目的是要成为实力雄厚的企业集团，以便在越南加入世界贸易组织(WTO)之后和更多的外国公司竞争。
　　
　　越南的一些高层领导对总理阮晋勇(Nguyen Tan Dung)成立大型企业集团的决心表示怀疑，这些企业的资金通常来自国营银行提供的低息贷款。越南前总理武文杰(Vo Van Kiet)去年向阮晋勇写了一封公开信，信中指出越南目前正在犯的错误和上个世纪90年代亚洲金融危机前韩国、马来西亚等国所犯的错误一模一样。
　　
　　2007年底石油和食品价格开始上涨的时候，越南央行没有迅速地作出反应、控制由此产生的通货膨胀压力。政府的一些经济学家表示，央行不想取消低息贷款。
　　
　　越南的一位经济学家说，央行的政策从很大程度上讲是政府意愿推动下的结果，政府希望尽可能地推动经济增长，同时还要保证今后国营企业能在经济中占有一席之地。鉴于这个话题的敏感性，这位经济学家不愿具名。
　　
　　据知情人士透露，今年早些时候，随着物价上涨引发了抗议和罢工行动，阮晋勇指示央行行长阮文饶(Nguyen Van Giau)采取更为积极的措施来遏制通货膨胀。
　　
　　央行调宽了越南盾兑美元的汇率区间，目的是要把本地货币与不断走软的美元脱钩，并使越南能够更好地消化石油成本的上升。
　　
　　结果却是事与愿违，在越南这个本地货币弹性较弱的国家，人们多年来一直把美元作为便利的替代货币，汇率的调整引起了公众的普遍恐慌。越南面值最大的纸币是50万越南盾，约合30美元，这样大面额的纸币在世界上很少见。
　　
　　当地的一些银行拒绝兑换美元。因银行紧缩信贷，拒绝向客户发放越南盾贷款用于购买股票，该国的股价暴跌。阮晋勇3月份将2008年越南经济增长目标从8.5%下调至相对较温和的7%，以便集中力量对抗通货膨胀。
　　
　　自此之后，全球性的食品价格暴涨和水稻欠收使情况进一步恶化。越南央行预计今年该国的经常帐目赤字（即一国进口产品服务与出口的差额）将占国内生产总值(GDP)的5%，2009年将达7.5%。1997年泰国被迫让本地货币泰铢贬值，进而引发了亚洲金融危机，当时该国的经常帐目赤字占GDP的6.5%。
　　
　　与此同时，越南老百姓一直在把钱从银行帐户上取出来，转而买进黄金。一些人还开始囤积美元，以便防范通货膨胀。
　　
　　据当地媒体报导，在越南的商业中心胡志明市，房价今年已下跌了一半。据摩根士丹利的估计，贷款一直在以每年超过35%的速度增长，而房地产贷款占总贷款的大约10%。
　　
　　James Hookway
　　
　　

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　1 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:41　

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　　美国为越南第一大出口市场
　　http://***　 2008-5-27 11:42:00　国家商务部网站
　　
　　据越南《工贸报》近日报道，自越南与美国建立外交关系13年和越美双边贸易协定签订6年来，越美贸易发展迅速。2007年越美双边贸易额为130亿美元，其中越对美出口105亿美元，增长24.6%，美国为越南第一大出口市场。
　　报道称，美国同时也为越南第一大贸易顺差国。2007年越南对外贸易顺差为124亿美元，其中对美贸易顺差为80亿美元。
　　
　　来源：国家商务部网站
　　

　2 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:42　

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　　韩元、泰铢、卢比、比索等货币在连续多年升值之后，在2008年至今开始贬值。多位经济学家认为今年人民币升值将前高后低
　　
　　在美国经济放缓、石油价格飙升、国际资本流向难卜等的共同背景下，今年以来亚洲新兴市场一些重要货币对美元的贬值，被部分市场观察人士称为一个“转折”的开始。
　　
　　兑美元汇率分化
　　
　　根据统计，进入2008年，截至4月16日，韩元对美元贬值6.04%，泰铢对美元贬值5.58%，印度卢比对美元贬值1.55%，菲律宾比索对美元贬值1.89%。
　　
　　在以上几种货币对美元贬值的同时，同期，新台币对美元升值6.3%，人民币对美元升值4.3%，新加坡元对美元升值6.21%，马来西亚林吉特对美元升值4.52%，印尼盾对美元升值2.03%。
　　
　　需要注意的是，在这几只东亚货币对美元贬值的同时，美元指数并没有停止下滑，今年初到4月中旬美元指数贬值了5%左
　　
　　右。
　　
　　“多个东亚新兴市场货币今年对美元出现贬值，这是一个很重要的现象。”雷曼兄弟中国区首席经济学家孙明春对《第一财经日报》指出，有货币对美元升值，有货币对美元贬值，这样一个简单的“分化”，区别于前两年东亚地区对美元的近似集体升值。
　　
　　根据统计，从2003年1月1日至2007年底，泰铢对美元升值30.5%，菲律宾比索升值22.6%，韩元升值21.2%，印度卢比升值18.0%，新加坡元升值16.7%，马来西亚林吉特升值12.6%。并且这5年均为持续升值。
　　
　　原因之一：贸易恶化
　　
　　孙明春指出，2008年至今出现的两个重要变化，导致了东亚地区部分货币开始对美元贬值。这两个变化，一是贸易项目，一是资本流向。
　　
　　“在贸易上，韩国、印度、菲律宾等国的贸易逆差表现非常明显，这些国家仅靠资本项目的外汇流入来维持收支平衡，在国际市场动荡的背景下，是不让人放心的，这在汇率表现上就是汇率贬值。”孙明春说。
　　
　　根据韩国知识经济部发布的数据，2008年3月韩国贸易逆差6.7亿美元，是自2007年12月以来连续第4个月的逆差，之前的三个月份的逆差分别达到8.7亿美元、37亿美元、12.5亿美元，连续4个月贸易逆差这还是韩国1997年以来的第一次。该部门一位官员透露，进入4月份前10天的贸易逆差将达到30亿美元。同时表示2008年将很难达到其预期的贸易顺差。
　　
　　而过去几年泰国一直保持贸易顺差，2007年达到124.7亿美元，但2008年1月、2月实现了连续两个月的贸易逆差，分别为6.5亿美元和6.9亿美元。
　　
　　还有印度2008年2月贸易逆差42.29亿美元，2007~2008财年的前11个月（2007年4月~2008年2月），印度累计贸易逆差高达724.67亿美元。贸易逆差占GDP的比例在7%左右。
　　
　　另外，菲律宾近年1月份贸易逆差为7.56亿美元。越南近年前2个月贸易逆差近43亿美元，同比增加了3倍多。巴基斯坦2月单月逆差21.1亿美元，2007年7月~2008年2月本财年前8个月累计逆差124.3亿美元，同比增长38.05%。
　　
　　独立经济学家谢国忠(谢国忠吧)对《第一财经日报》指出，这些国家从贸易顺差转向贸易逆差，或者贸易逆差扩大的原因，一是对美国出口的下滑，二是石油价格飙升，这些国家都是石油净进口国。
　　
　　韩国2月份对美国出口为5个月最大跌幅，韩国的造船、钢铁、化工等行业，对全球经济周期非常敏感；印度对美国出口也有下滑；菲律宾2007年海外劳工汇款144亿美元扩大了国内需求，但孙明春指出，这其中52%来自美国，美国经济的严重衰退将减少2008年的劳工汇款。
　　
　　另外在石油进口方面，菲律宾国家统计局官员指出，该国进口额增加的主要原因是石油进口价格上升，1月份进口石油金额达10.2亿美元，增长10.6%。另据印度商工部统计数据，印度2008年2月石油进口62.72亿美元，增长39.52%，而非石油进口只增长了26.35%。
　　
　　原因之二：外资撤出
　　
　　孙明春认为，韩国、泰国、菲律宾等国货币汇率兑美元贬值的另一个原因，是资本流出。
　　
　　根据韩国证券期货交易所的统计，截至3月24日，外国人在韩国证券市场上持有股份比例为30.48%，比去年下降1.91个百分点。这一比例历史最高值出现在2004年4月26日，当时外国投资者在韩国证券市场持股比例达44.12%，该比例在2005年到2007年末分别下降至39%、37.2%、32.38%。
　　
　　另外，截至3月18日，3月份外国人已出售股票30.29亿美元，2008年外国人已累计出售股票130.84亿美元。
　　
　　3月30日，韩国金融研究院发表了《外国投资者股票投资资金的撤离背景和启示》，报告指出：“从美国发生次贷危机的去年8月至今年2月，共有323亿美元资金以净抛售（抛售额减去买进额）形式撤出韩国股市。这与印度、泰国、菲律宾、印度尼西亚和中国台湾等其他亚洲主要新兴国家和地区相比，其规模最大。”
　　
　　韩国金融研究院的报告同时还表示，同期，外资在泰国和菲律宾的净抛售金额分别为25亿美元和8亿美元。
　　
　　对于外国人抛售韩国股票的原因，韩国金融监督院称，这主要是因美国次贷风暴引发的，来自美国的资金出售韩国内股票等风险财产，并把其变现为现金所为。
　　
　　“目前国际金融市场动荡，一旦出现风吹草动，国际资本会先从经济基本面相对弱的新兴市场撤出。”孙明春说。
　　
　　对于韩国，孙明春还指出，韩国短期外债规模巨大，占到韩国外汇储备的50%以上，这是一个巨大的潜在隐患。2007年3月时，韩国短期外债1297.5亿美元，占同期外汇储备额（2439.2亿美元）的53.2%，是2000年之后首次超过50%。韩国知识经济部今年3月份称，因经常收支赤字持续扩大，外国人投资资金外流，韩国银行预计韩今年中期可能由债权国转为债务国，2007年末时韩国对外债权为348亿美元。韩国银行高层人士称，转换为债务国后，虽不能马上引起较大问题，但随着对外支付能力下降会对国家信用等级产生影响。
　　
　　人民币升值下半年趋缓？
　　
　　韩元、泰铢、卢比、比索等货币在连续多年升值之后，在2008年至今的汇率贬值，会成为一个转折吗？
　　
　　“现在说‘转折’还有些早，但不同国家因为基本面的不同，货币走势出现分化的迹象已经比较明显。”孙明春指出，不过，如果全球经济和金融市场进一步恶化，信用紧缩加剧，这种“转折”有可能表现出来，现在还需要继续观察一两个月。不过孙明春强调，如果继续有国家出现贸易逆差等现象，不排除另有货币出现对美元贬值，或是升值幅度趋缓。
　　
　　那么，人民币的命运？在2005年7月汇改之后，人民币对美元累计升值幅度达到18%，其中2007年升值6.9%，今年一季度升值超过4%。
　　
　　“目前的人民币升值是一种‘补升’。”谢国忠直言，像印度卢比、韩元、泰铢等货币，过去几年的升值幅度都非常大，而人民币升值速度在2007年之前比较缓慢。但到今年下半年，“人民币升值不是一个完全肯定的事了。”
　　
　　孙明春认同了这一判断，他指出，“目前看不到人民币在至今的升值之后会出现像韩元、泰铢一样的对美元贬值，但人民币在下半年升值速度放慢是可以预期的。”
　　
　　孙明春给出的理由包括：劳动力、土地、税收等领域的改革和政策变化正开始影响中国出口商的竞争力，从而降低了加速升值的必要性，另外全球经济减速对中国经济的影响开始变得明显，这可能会对出口企业造成影响，将导致制造业的失业人数增加。
　　
　　因此，“宏观调控下半年的政策焦点可能会很快从通胀转向失业问题，这样升值步伐应该会在下半年显著减速。”孙明春指出。
　　
　　“今年以来人民币兑美元升值速度显著加快，目前年化升值率达16%以上，但2008年人民币升值前高后低，我们维持全年升值10%的判断。” 中金公司(行情股吧)首席经济学家哈继铭给出的下半年升值速度放慢的原因包括：中国出口放缓将进一步显现；下半年美元贬值速度将略有放缓，客观上使得人民币兑美元升值速度下降；下半年通胀压力将有所缓和，届时升值抑通胀的压力也会相应减少。
　　
　　在本报日前举行的经济学家调查中，有多位经济学家指出2008年即可能是本轮人民币升值周期的顶点。其中商务部宏观经挤研究院研究员梅新育(博客)更是指出，顶点在2008年6月即可能到来，而他给出的理由是存在的外资可能集中撤出。
　　
　　孙明春对此指出，对于中国的资本流向目前还难于判断，潜在的资本流出问题还不是那么担心。“全球其他地方出问题了，来中国的资金可能会更猛烈，担心的资本流出问题目前还看不到，除非人民币升得很厉害。”

　3 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:43　

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　　越南股市全球表现最差指数今年来重挫55%
　　（2008-05-31）
　　
　　（河内彭博电）分析员表示，越南股市是今年以来全球表现最差的股市，该股市指数今年来重挫55%。
　　越南股市因为电脑当机，暂停交易3天后，昨天恢复交易，可是越南股市的惨况还没有结束。昨天越南股指下跌1.5%至414.10点。
　　
　　摩根士丹利日前表示，因通货膨胀上扬、贸易逆差扩大，越南央行让越南盾汇率维持过高，越南正步入类似泰铢1997年所面临的“货币危机”。
　　
　　惠誉则调降越南债信展望评等，从稳定降为负面，理由是政府打击通货膨胀动作太慢，越南5月份消费价格升25.2%，至少是1992年以来最大升幅。
　　
　　卖压会持续
　　
　　越南最大的基金公司Dragon Capital主管约翰谢里姆敦（John Shrimpton）说：“卖压会持续，通货膨胀是引发股市下跌的因素之一，越南股市显然太贵。”该基金公司管理着20亿美元（27亿2000万新元）的资金。
　　
　　越南VN指数2000年成立，从2005年底到2007年3月12日，越南股指上升了5倍，因这期间越南经济以10年来最快的速度增长，官股出售计划也吸引了外国和国内投资者的参与。
　　
　　此外，Dragon Capital表示，越南央行将改变货币政策，即从管理越南盾转向抑制通货膨胀。由于惠誉调降越南债信展望，越南盾下滑至9个月来的低点。
　　
　　惠誉还表示，越南央行需要提高利率，并使其高于通货膨胀率，以防止经济从过热转向崩溃。
　　
　　惠誉亚洲主权评级主管麦克名（James McCormack）在接受彭博社电话访问的时候表示，“政府决定提高利率的时间拖的越长，经济硬着陆的可能性也越大。”
　　

　4 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:43　

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　　越南的危机会传导过来吗

　　东方早报
　　
　　早报评论专栏作者梅新育

　　“经常项目持续逆差+低外汇储备+资本项目自由化+金融服务市场开放”的组合通常以货币危机告终
　　
　　在摩根士丹利一篇关于越南可能爆发“1997式”货币危机的报告在国际市场上掀起了轩然大波，在中国市场回音更是久久不息。其实，这篇报告提出的论点并非什么石破天惊的新发现，“经常项目持续逆差+低外汇储备+资本项目自由化+金融服务市场开放”的组合通常以货币危机告终，这种植根于经常项目持续逆差的危机通常以资本流动逆转而触发，资本流动逆转的直接导火索往往又是资产市场、尤其是股市崩盘。
　　
　　资产市场从来就是人类充分表演其理智与贪婪之争的最佳舞台之一，股市尤其如此。自从证券市场问世以来，贪婪推动股市跃上惊人的高度，然后难乎为继而发生价格雪崩，这样的好戏已经演出过无数次。倘若跨国资本流动也掺和进来，这场戏就更加精彩了，因为他们参与的结果往往是：经济更为人看好的发展中国家（地区）反而更容易成为大规模危机的起爆点。
　　
　　为什么？正因为其经济增长为人所看好，所以大量国际游资争先恐后涌入其资产市场，推动其货币升值、资产升值预期“自我实现”。然而，也正因为其经济增长较快，所以通常进口增长远远快于出口增长，导致经常项目收支恶化，需要依靠资本内流来弥补；而为了维持资本内流，东道国货币当局往往又要借助维持本币高汇率、推进资本项目自由化和金融市场开放等措施来吸引资本。当资产市场锦上添花、烈火烹油的“繁荣”达到难乎为继的高度之时，当该东道国资产再也无法给予投机者所期望的高收益率时，越来越多的人将恍然惊觉，抽身脱逃，而东道国货币当局此前为吸引资本内流而采取的资本项目自由化等措施又给国际游资抽逃创造了莫大的便利，几乎发生在一夜之间的资本流动逆转将使得看空者的货币贬值、资产贬值预期“自我实现”。
　　
　　2006年，越南股市跻身全球最火爆市场行列，主要股指涨幅达145%，2007年头两个月又上涨51%，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年2月其他国家股市波动剧烈，越南股市则增势不减，一周之内增长5.9%。越南股市涨势如此凶猛，以至于IMF2007年3月初就向越南发出了股市风险的警告，并挂上了越南国家证券委员会的网站。正如IMF当时指出的那样，2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，远高于市场正常标准，也大大高于普通新兴市场的估值水平。特别是越南商业银行将大量资金借贷给本国投资者炒股，如果股市逆转，这些投资者可能难以偿还贷款；而对冲基金和其他投机机构等大量海外资金涌入越南股市，推动了越南股市的暴涨，也加大了越南实施货币政策的难度。这次摩根士丹利在很大程度上不过是重复了IMF的观点，之所以引起这么大的反响，只是因为去年下半年以来亚洲股市投资者、特别是其中的外国投资者越来越多地感到了高处不胜寒，以至于印度股市于2007年10月17日因为财政部长奇丹巴拉姆的一句话而在短时间内直线下跌9%之多。
　　
　　越南本身经济规模不大，问题是经济规模比越南大得多的印度也存在类似的问题，而且程度更加严重，而这些国家一旦爆发危机，又将通过这样那样的渠道传染我国，这才是我们需要警惕的。
　　

　5 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:44　

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　　中金认为越南货币危机一触即发
　　引发亚洲金融危机的可能性较小

　　作者：卢铮
　　2008-06-03
　　
　　中金公司昨日发布报告指出,今年以来越南多项经济指标已亮起红灯,导致金融市场异常动荡,货币危机一触即发。
　　
　　宏观经济形势已转差
　　
　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，近期越南金融市场动荡，主要是反映宏观经济形势转差。
　　
　　由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达到25.2%，为13年来最高，而通胀上行压力仍然严重。此外，越南货币政策的从紧力度不足。越南央行5月19日将基准利率从8.75%调升至12%，部分银行已将贷款利率设至18%，但当前的利率水平仍远低于通胀率，未能有效控制通胀预期。
　　
　　与此同时，越南贸易赤字还在迅速扩大。今年1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格的上涨，越南的贸易赤字达到144亿美元。而尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。此外，国家财政力量疲弱也是宏观形势转差的表现之一。今年以来，越南政府财政赤字持续扩大，并长时间维持在占GDP5%的危险水平。
　　
　　危机扩大可能性较低
　　
　　越南盾自今年3月下旬急跌以来，汇率持续下滑。截至上周五，兑美元已贬值2.7%。而12个月的远期外汇交易（NDF）显示，交易员认为越南盾兑美元1年内跌幅超过30%。股市方面，越南股指今年以来下跌了55%，远低于区内其它股市的表现。
　　
　　由于经济环境恶化，上周惠誉公司对越南的主权评级展望已从“稳定”下调至“负面”，并称该国当局未能采取足够和快速的举措来遏制通胀，并对银行系统的稳定性构成潜在风险。
　　
　　不过，哈继铭指出，由于亚洲经济体基本面仍然稳健，触发大规模金融危机的可能性仍然较小。他表示，亚洲多数国家和地区坐拥丰厚的经常账户盈余与外汇储备，可减少资本外流的影响。此外许多企业在经历了1997年金融危机后已大幅削减了债务，银行体系也变得更为强健。次贷危机也未对新兴亚洲经济体造成巨大影响，因此即使有个别亚洲国家爆发金融风暴，其它亚洲经济体的抵御能力仍比1997年的时候要强。
　　

　6 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:45　

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　　越南通胀形势严峻

　　2008年06月03日10:18 华尔街日报中文网络版
　　
　　在越南，就在越共政府努力控制物价飞涨的同时，此起彼伏的罢工活动正在将外国制造企业拖入日益严重的通货膨胀危机之中。
　　
　　上周末，在Panasonic Communications Vietnam Co.四家越南工厂中的一家，有约1,000名工人举行罢工，要求提高工资，以赶上物价的涨幅。越南5月份通货膨胀率升至13年高点25.2%，远高于1月份的14.1%。
　　
　　Panasonic Communications Vietnam公关部经理Nguyen Thu Tanh Minh表示，罢工人数占公司这家河内工厂总人数的1/4，他们要求加薪25%。公司管理人士表示，将在周三对工人的要求作出回应。Panasonic Communications Vietnam为日本松下电器产业公司(Matsushita Electric Industrial Co. Ltd.)的子公司。
　　
　　此前数月，越南已发生一系列类似的针对物价上涨的罢工活动。这反映了数以万计越南工人的愤怒情绪，他们从偏远的农村来到河内、胡志明市等地的新兴工业区工作，却发现在飙升的食品和燃料价格侵蚀下，收入的购买力正在下降。
　　
　　相关报导
　　
　　• 越南恶性通胀为亚洲国家敲响警钟
　　• 越南遏制大米投机交易
　　政府部门的统计数据显示，一季度越南发生了300次左右的罢工，高于上年同期记录的103次。尽管新劳动法规定，如果工人非法离开工作岗位，很有可能要向雇主赔偿损失，但罢工事件还是有增无减。
　　
　　今年的一次大罢工发生在为耐克公司(Nike Inc.)生产鞋子的台湾工厂。4月份，该厂有约21,000名工人举行罢工要求提高工资。经过一周的罢工，在获得10%的加薪后，这些工人重返工作岗位。
　　
　　近年来，大量外资公司涌入越南，其中多数都是服装和鞋类生产商，中国大陆人工和业务成本的上升促使它们转战越南。去年外资企业申请在越南投资200亿美元，较临近的泰国高出1/3。投资的增加也推高了越南当地的房租和其他成本。
　　
　　广告尽管越南存在各种经济问题，外资企业仍在不断扩大其在越南的业务。例如，印度Tata Steel Ltd.5月29日与Vietnam Steel Corp.签署谅解备忘录，将在未来10年内在河静省建造一个综合性钢铁企业。Tata Steel表示，预计设计年产能将达到450万吨。
　　
　　不过，飙升的通货膨胀率正在搅动金融市场。周一，越南股市下跌1.5%，今年迄今累计跌幅达到了55%。
　　
　　由于投资者对越南经常项目赤字表示担忧，越南盾也开始走低。越南央行预计，经常项目赤字占国内生产总值(GDP)的比重将高达7.8%。上周，越南盾兑美元汇率期货合约下跌，从其跌幅看，交易员预计在未来12个月内，越南盾兑美元将贬值超过1/3。目前1美元兑16,000越南盾。
　　
　　1997年，当泰国经常项目赤字占GDP的比例达到6.5%时，泰国央行被迫调低了该国货币的汇率。
　　
　　经济学家担心，如果越南政府处理不当，通货膨胀很可能会引发该国更广泛的经济危机。
　　
　　瑞士信贷(Credit Suisse)在上周发布的一份研究报告中称，越南眼下正在走平衡木，但情况还没有糟到非引发一场危机不可的地步。不过，我们对经济走向和政策取向都很不放心。
　　
　　越南央行副行长Nguyen Dong Tien周一在河内的一个商业论坛上称，越南政府制定了一整套的政策应对通货膨胀问题、降低经常项目赤字，其中包括要求商业银行增加在央行的存款、减缓对股市投资者的借贷等。越南央行还在利率已然位于12%高点的基础上进一步加息，但如此高的利率仍远低于通货膨胀水平。
　　
　　据路透社(Reuters)报导称，从紧的政策正在开始发挥效力，政府将根据遏制通货膨胀和控制贸易赤字的需要对其做出进一步调整。
　　
　　部分政府顾问私下暗示，执政的越南***在遏制通货膨胀方面本应采取更快、更积极的行动。他们说，政府当时更关注的是确保国有企业能获得便宜的贷款，以在该国于去年加入世界贸易组织(World Trade Organization)后、外资企业大量涌入的情况下保持竞争力。
　　
　　上周，惠誉国际评级(Fitch Ratings)将越南外债的前景评级从“稳定”调低至“负面”，称越南政府对通货膨胀危机的反应过于缓慢、且措施不够，这可能导致其银行系统难以应付不良贷款突然上升的情况。
　　
　　瑞士信贷表示，持续过热是越南面临的核心问题。2000年至2007年间，越南经济年平均增速达到了7.5%，仅次于中国，居全球第二。
　　
　　瑞士信贷称，中期来看，需求放缓将有助于抑制进口增长、减轻通货膨胀压力。
　　
　　James Hookway
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　　美国人的鼓是敲给中国人听的.

　7 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:45　

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　　越共总书记农德孟来中国访问，来得颇是突然啊，无事不登三宝殿，想必是有求于中国。据说越南的通胀率都窜到到25%了，今年以来股指跌了55%，而且房市也高楼跳水，在美纸不断贬值的年头越南盾居然相对于美纸还贬值了，其国民抢购美纸或者黄金......种种现象说明越南已经发生了经济金融危机，虽然目前还不是非常严重。
　　
　　越南闹危机了我们救还是不救呢？鉴于越南霸占我南沙岛屿和油气资源，不少网友反对拉越南一把。不过从长远和战略的角度看，越南我们还是得救的！总不能把这个社会主义邻邦往霸国那边推吧。最关键的问题是怎么救？救出个什么效果？
　　
　　救的时机很重要，目前我看越南的股市楼市等等回调的还不够，所以目前不急于全面施救，可以在贸易金融合作的某个局部开展救助，让越南内部亲华势力有点盼头--不至于说我中华见死不救。
　　
　　等到越南资产进一步下跌到一个临界点，等到越南社会矛盾到一个全面激化的临界点，那就是我中国大张旗鼓的展开全面“帮助”的时候了。对于越南这是个煎熬的过程，想必越南也会在某些方面主动向我示好的，大可笑纳。全面救助时，政府资本是一个手段，同时还要鼓励国内民营资本去越南股市楼市抄底，既帮越南避免了市场崩溃，还避免了我官方乘人之危的嫌疑。
　　
　　拉越南一把，必须达到多种效果：
　　
　　第一、要得到相应的政治利益和经济利益。推进中华圈的政治经济和文化的整合。
　　第二、让越南政府和社会觉得中国不是见死不救的，而是可以依靠和信赖的，提升中国的形象和软实力。
　　第三、进一步打消越南对西方（主要是霸国）的幻想。
　　第四、国内大力宣传，让国人从越南身上检讨自身，认识到那种GDP万能、卖资源卖苦力、曲线私有化的路子迟早是走不通的。让国内的某些精英买办彻底暴露出愚蠢无能的真面目。
　　
　　

　8 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:46　

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　　越南经济为何从天堂到地狱

　　2008年06月05日 07:16新京报

　　5月30日，惠誉国际评级将越南主权基金的债券评级从“稳定”下调至“负面”，而此前一天，摩根士丹利也对越南金融做出了消极、悲观的评价。自今年以来，越南股市累计下挫已超过55%，5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平。
　　
　　直到去年下半年，越南还是世界投资机构的宠儿。如此迅速地从成功巅峰跌入悲剧谷底，首先在于越南政府犯了“一犬搏二兔”的理想主义错误:既希望大量引进外资，刺激经济发展，又想肥水不流外人田，竭力扶植国营企业“做大做强”，结果导致金融信贷政策过于宽松，摊子铺得太大，经济过热难以遏制。
　　
　　去年底，粮食、能源价格均出现大涨，此时当局本应采取有力措施做出反应，控制投资规模，遏制经济过热，避免通货膨胀和金融、经济危机；但越南政府和那些新整合组建、正欲大干一番的大型国有公司等既得利益阶层却都不愿在此时半途而废。年初一些官方经济学家公开表示，不考虑削减低息贷款。这种犹豫不决白白贻误了控制经济、金融崩盘的最佳时机。
　　
　　一些国际游资的投机行为也助长了这一危机。2007年1月，股市指标股平均市盈率就已高达73倍。但越南股市监管部门沉醉于“世界增长率最高股市”的荣耀光环不能自拔，放任甚至鼓励国外游资入场，结果这些游资入场后重施当年东南亚金融危机的故技，对股汇市双向做空快速套利，令越南金融产品遭逢灭顶之灾。
　　
　　应该说，越南官方也采取了一系列措施，力图控制危机。但一方面，官方和既得利益者不想放弃“改革成果”，前跋后虑，犹豫不决；另一方面，一些措施显得迂阔无当，甚至适得其反。如不久前越南央行宣布将越南盾对美元汇率浮动值放大到2%，此举造成民间和股市的恐慌，不但令股市大跌，还促使老百姓大量抛售越南盾，抢购美元和黄金，导致通货膨胀的加剧和越南盾的贬值。
　　
　　越南所遇见的这些问题，在中国都不同程度地已经、正在或即将发生。今年以来，中国经济也同样碰到了诸如CPI居高不下、投资过热难以控制和国企改革、人民币汇率改革等也面临进退两难的取舍问题，境外游资同样虎视眈眈。因此，我们不但应知越南悲剧之所以然，更应随时警惕这种悲剧的重演。

　9 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:46　

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　　越南金融危机累及中资企业
　　
　　每经记者刘琳毛晋楠张奇徐竞伟发自北京
　　
　　近期，越南金融领域出现很多不稳定现象，通货膨胀严重，股市折腰跌损，越南盾随美元走势疲软，并且出现大量国际资本外逃。这一系列现象让人们担忧，一场类似20世纪末从泰国爆发⒉ḿ笆慕鹑谖；欠窠鼐矶涎牵棵娑哉庋恢掷丫置妫糠肿ぴ街凶势笠挡坏貌淮蠓迷鼻笊?br>　　
　　越南盾飞速贬值
　　
　　“这里的情况，国内难以感受”，这是连线国内一家大型摩托车配件生产企业驻越南河内分公司的经理后，他对记者说的第一句话。
　　
　　越南在5月份的通货膨胀率已经创出25%的新高。而据记者连线的这位经理介绍，25%的通胀率还未包括粮食、石油及电气价格可能出现的飞涨，因为越南政府承诺，在6月30日以前会控制这三方面的价格，不出现大幅波动，而6月30日之后，这些商品也将与其他商品一样，交由市场决定价格，已经有预计，介时这些价格将会上涨一倍以上。目前，已经有一些越南人开始囤积大米。
　　
　　但相对大米而言，人们更愿意买、也是更难买的，就是美元，因为伴随国内通货膨胀的，是越南盾在外汇市场上的巨大贬值。
　　
　　近期，越南盾每天都会贬值5~7个百分点，“这个数字意味着人们拿到越南盾后，要跑着去换美元，速度慢了，手里的钱就会更不值钱了。”这位经理如是形容。由于贬值速度过快，现在河内每个小时都会公布一次越南盾兑美元的汇率。
　　
　　除了美元，人民币也成为越南人在危机中寄托的“硬通货”。但现在银行里，美元与人民币极度紧缺。“如果你今天去兑换美元，那么要排队15天，才有可能兑换成功，到那时候，越南盾不知道又贬值到什么程度了。”这位经理谈到。他还表示，普通民众兑换外币的数额较小，而一些欧美及日韩的企业，已经开始通过黑市来大规模兑换美元了。
　　
　　相应地，越南股市也出现了大幅缩水，河内交易所的股票市值总值今年已经减少45%。
　　
　　北京大学国际关系学院教授杨保筠认为，由于前几年过多外资进入，导致越南股市虚高。而随着通货膨胀及汇率贬值的出现，大量外资的出逃又将越南股市推向了深渊。
　　
　　中资企业苦苦支撑
　　
　　当下，绝大部分在越中资企业都处在对经济大势的观望中，所采取的策略就是通过各种方式控制成本，包括裁员以及减少营业。接受记者采访的这位经理所在河内公司已经解雇了70%的员工，其中30%为中国员工，这些员工已经基本返回国内；另外40%都是越南员工。不过越南员工并没有对裁员做出集体性的剧烈反应，因为他们也了解这是大势所迫，并非企业所能抗衡。
　　
　　企业裁员也是无奈之举。“公司现在只能维持最小的营业项目，比如为老客户提供一些服务。”这位经理告诉记者，“今年目前的市场需求量仅仅为去年同期的30%，而且市场还在进一步萎缩。大家除了食品以及生活必需品，很少再买别的东西，有钱则更倾向于兑换美元或人民币。相对于市场萎缩，则是原材料价格的飞涨，企业只要启动运营，就很难控制住成本。”
　　
　　而且即使有生意，很多企业也不愿去做。因为卖出了货物，收回的却是越南盾，兑换不出去，企业等于拿了一堆废纸在手里。因此，大部分中资企业目前处于“无所作为”的阶段。
　　
　　问及将来的策略，这位经理预测，越南的这场金融“震荡”恐怕会持续2~3年之久才会缓解。
　　
　　如果这种情况继续持续下去，将来公司的业务会进一步缩小，人员也会进一步减少。如果市场长期低迷，则有可能只留很少的人在越南“看点”。
　　
　　中资企业目前完全撤资的可能性比较小。因为在前两年越南快速发展阶段，很多中国企业纷纷进越，并买下了厂房、设备。胡志明市的房地产价格目前已经暴跌50%，河内稍好，却也下跌了20%。企业很难在这种局势下全身而退。
　　
　　该公司经理表示，现在中资企业凭借以前在越南发展较好时的收入以及资本运作，还可以在一短时间内维持日常开支。目前，中资企业的中国工作人员基本生活都可以满足，吃饭及生活必需品都没有问题。
　　
　　社科院国外社会主义实践研究室主任潘金娥向记者表示，由于越南政府对于经济管理不够成熟，导致宏观经济层面不稳定，并且政府对外资企业投资政策频繁调整、而对基础设施的建设又比较滞后，这一系列因素层叠起来，使得在越中资企业目前面临更为严峻的形势。
　　
　　中资企业希望祖国“救市”
　　
　　中资企业目前希望中国能够帮助越南挺过这次难关，也是救了一把驻越中国企业。
　　
　　近日，在越南出现严重通货膨胀后，越共总书记农德孟访华。有外媒评价这次访问为 “一次出乎意料的访问”。而中越双方确实就互相扩大合作规模等内容达成了协议。
　　
　　杨保筠向记者介绍，这次会谈在中越经贸政策上达成不小共识。两国将尽快做好经济贸易合作的5年发展规划，将尽早落实工业基础设施建设和能源建设等大型合作项目，并将进行长期的互利合作，带动更多中国企业想越南投资。协议中对“长期互利”的强调表明，中国对越南的合作，不会因其目前短期的经济震荡而改变，虽然未提及具体的投资数额等问题，但这些款项说明，中国不会对越南的困境视而不见。中国的这种态度，有利于越南局势的稳定。
　　
　　同时，杨保筠提出，越南目前的局面对于中资企业而言，可谓危难中潜藏机遇。由于越南经济出现这样的局面，无论在政府层面、还是民间，都会出项一定程度的心理恐慌，如果这时大量外企撤出，会使越南经济雪上加霜。如果中资企业能够坚持下来，无疑会对稳定市场及人心产生巨大作用。因为在越南普通消费者群体中，中国产品仍然有着很大的市场和心理认可。“现在，坚持本身就是一种贡献。”他如是谈到。危难时见真情，一旦挺过这一关，将来市场重新恢复活力后，中资企业很可能会在消费者偏好、政府政策方面，获得回报。这就是中资企业目前需要努力做到的事情。
　　

　10 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:47　

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　　中国货币市场不会像越南一样接近崩盘

　　作者：叶檀（叶檀博客）每日经济新闻评论员
　　
　　新兴市场面临新一轮危机。进入2008年以来，印度卢比、泰国泰铢、菲律宾比索、印尼印尼盾等多个国家的货币均出现了对美元贬值的情况，而这些货币在前5年时间大致均是对美元升值。
　　
　　有人因此担心，人民币与中国资本市场也会同遭池鱼之殃。提醒有必要，但没必要杞人忧天。
　　
　　1997年东南亚金融危机的形成原因包括实行与美元挂钩汇率机制、经常项目逆差、短债长贷、不适当地大幅放开金融开放步伐、金融机构腐朽低效等等。而中国目前资本项目仍实行严格管制，外汇储备仍在大幅增长，短债长贷刚露苗头。中国不仅不存在货币市场崩溃的土壤，相反，如果东南亚再发生金融风险，人民币以其封闭性，又会成为一个避风港。
　　
　　有人以最近人民币兑美元不再快速升值作为人民币拐点的证据。这是误解。渣打银行近期对人民币与主要交易货币的走势研究后发现，人民币升值速度不是减慢，而是加快了——不过是对其他货币升值，而不是美元。也就是说，对美元名义汇率虽然下降，但对欧元、日元等一篮子货币的实际汇率却在加快升值。这只能证明，中国的外汇政策出现了令人注目的变化，央行更关注实际汇率而不是名义汇率的变化，这也说明美元独大的地位在发生变化。
　　
　　越南股市在2006年上涨了142%，今年前6周再涨46%。目前股票平均市盈率达到66倍，超过新兴市场的溢价。安邦集团最近以“钱多、速来”为题，发表了一篇介绍越南经济的文章，生动地描绘国际热钱追逐越南市场的盛况。去年1月净流入越南的外资估计超过10亿美元，速度比前年快了一倍。如果今年资金流入维持在目前的水平，全年外资规模将达到越南GDP的1/5。而在流向新兴市场的热钱中，中国显然不占据大头。
　　
　　中国并非没有风险。最近的风险包括外汇储备中热钱增加，外汇贷款增加。
　　
　　4月份外汇储备单月增长高达744.6亿美元，增幅超过了今年1月的616亿美元，创出单月外储增长历史新高。扣除掉贸易顺差和外商直接投资的规模，不可解释性的外汇流入居然达到501.8亿美元。
　　
　　与此同时，2008年年初以来人民币贷款增长率虽然有所下降，但外汇贷款的快速增长使得金融机构的本外币贷款增长率在总体上还较2007年略有上升。美元的低息与国内商业银行以贬值的外汇换取人民币资产的努力一拍即合。由此，央行的紧缩政策付之东流，外汇贷款形成二次结汇，意味着由外汇占款形成的人民币基础货币发行量继续增加，通胀形势更为严峻。国内外汇贷款商业银行成为通胀的帮凶。
　　
　　更严重的是，如彭兴韵所说，外汇贷款的急剧增加和外汇存款的快速下降，使得我国金融机构到2008年第一季度末出现了1135亿美元的外汇贷差。为了满足外汇贷款增加的需要，国内一些金融机构不得不采取回购等方式从外资金融机构融资，这会使中国金融机构的短期外债快速上升。用流动性高的回购短期负债来支持流动性低、期限较长的外汇贷款，使得金融机构“借短用长”的资产负债期限错配更显突出。这使中国没有的东南亚金融危机时发生的短债长贷现象现出端倪。
　　
　　越南有越南的问题，中国有中国的问题，我国人民币最大的风险目前是基础货币发行体制系于美元一身，金融资源使用低效，外资热钱引起的人民币资产价格上涨还处于隐患阶段。越南等新兴市场的货币与资产价格危机，暂时不会发生在中国。

　11 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:48　

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　　人民币存在大幅贬值20%风险
　　
　　
　　只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。人民币究竟值多少美元？这是人民币汇率研究的核心问题
　　当人民币快速升值甚至一次性大幅升值论响彻云霄之际，论述人民币贬值似乎是不合时宜的。然而，索罗斯的反射理论指出，流行偏见能够自我强化却无法持久，最终会出现灾难性的大涨或大跌。2007年中国股市快速冲高至6124点，但是不足半年却下跌了50%以上，这就是近在咫尺的最有力的警示。
　　对外开放名义的"奖入限出"的经济政策和外汇管制是2005年以来人民币升值的一个前提条件。而资本自由兑换完全实现之日，人民币难免大幅贬值。
　　1 人民币贬值并非天方夜谭
　　首先，提一个问题：假如出现10%以上的通货膨胀，人民币还会升值吗？人民币对内贬值最终将导致对外贬值，货币的对内、对外价值是辩证统一的，大国货币的对内价值决定对外价值。2003年以来，人民币以房价飙升为标志开始对内严重贬值，然而却从2005年开始对外大幅升值，这个背道而驰的进程会持续多久？
　　其次，两会期间，温家宝总理强调，2008年恐怕是中国经济最困难的一年。一个基本常识是--经济困难，货币贬值；经济最困难，货币较大幅度贬值。逻辑是：如果经济困难，资本最终将大幅外流，货币由于"市场供求"而对外贬值，或者政府为维持外需刺激出口而主动对外贬值。另外一个逻辑是：当经济困难时，政府倾向增发货币，货币增发的结果就是通货膨胀，货币对内贬值。
　　第三，假如人民币立即实现资本项目完全自由兑换呢？中国老百姓是会买香港10港元的还是内地18元的中石油呢？几乎相当于港股2倍价格的中石油A股价格，既可以理解为市场强烈预期人民币升值，是不是也可以理解为人民币需要贬值50%呢？
　　第四，中国经济高速增长是以牺牲巨大的环境和社会成本为代价的。仅以中国已极为匮乏的水资源来看，我国原来的水价只包括了水的处理价格，而没有包括水资源的价格，也没有包括污水处理的价格。
　　国家信息中心2007年11月的报告认为："如果包括饮水和污水处理两项，中国水的全部成本将达到5~6元／立方米，部分地区可能会到10元／立方米"。但是现在中国36个大中型城市的供水价格平均为1.67元／立方米，即使考虑到平均不到1元的污水处理费，水价要达到成本，则水价应上涨3元／立方米，按2006年总用水量5795亿立方米计算，则需要支出成本1.74万亿元。按工业企业自身消耗的1343.8亿立方米水计算，也将减少利润4031亿元，利润缩水21%。第二种算法，假设由国家财政承担，则1.74万亿元相当于2006年财政收入3.88万亿元的45%。
　　2 外汇储备大幅增长是虚假幻象
　　如果国内基本面不支持人民币升值，那么人民币为何升值且似乎"升升不息"呢？直接原因在于金融层面，即以美元标价的外汇储备过快增长。但是中国外汇储备真的大幅增长了吗？如果以美元标价，外汇储备2007年比2003年增长2.8倍。可是如以石油标价，2003年到2007石油价格约上涨2.5倍；以黄金标价，黄金价格约上涨约1.5倍；以路透CRB商品价格美元指数为标价，指数则上涨约1倍。可如果中国用外汇储备进口物资，商品价格必将暴涨。所以中国外汇储备实际购买力并没有增长，再考虑潜伏其中待机而动、规模据称高达8000亿美元的境内外热钱，外汇储备大幅增长其实不过是一个虚假的幻象。
　　人民币升值结构层面的原因在于外贸依存度大幅度提高和外资主导下的产业格局。中国外贸依存度由1997年的42%提高到2006年的78%。国务院发展研究中心2006年8月发表的一份研究报告指出，在中国已开放的产业中，每个产业中排名前5位的企业几乎都由外资控制：中国28个主要产业中，外资在 21个产业中拥有多数资产控制权。热钱借助外企或依附于外资的中资企业实现相当程度的资本项目出入自由，并在相当大程度上影响舆论呼风唤雨的能力。
　　汇率依附理论，即弱国货币依附于强国货币，往往被忽略。目前固定汇率制和盯住主要货币的下区间浮动汇率制度都可以视为汇率依附理论的表现形式。当一国的主要行业或多数企业都直接或间接受制于他国，通过自由浮动汇率获得货币政策自主权只是一个奢望。
　　外资对人民币汇率走势的影响，意味着人民币汇率可能出现超调，即大幅高估或大幅低估。但是正如任何一种商品，价值最终决定价格，价格最终要回归价值，暴涨必然暴跌

　12 楼

　作者： sosos　2008-06-05 10:48　

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　　那么，人民币的实际对外价值是多少呢？
　　首先， 2008年4月花旗银行中国区首席经济学家沈明高指出，中国制造业过去30年的高速发展，是建立在投入品的价格扭曲和低估基础上的，这一观点是全球性的普遍共识。如果要素价格合理化，则人民币的购买力将大幅度下降，对内、对外价值必然大幅缩水。花旗集团的一项研究表明，中国企业从投入品价格低估和扭曲中节约的成本约为3.83万亿元人民币，大约相当于2007年中国GDP的15.5%。而中科院测算表明，仅环境污染和生态破坏造成的损失已占到GDP总值的15%，相对保守的2004年绿色GDP报告指出2004年因环境污染造成的经济损失为5118亿元，占GDP的3.05%。被低估的水价的合理化意味着原本合理的工资也应上升，而目前进行的低估测算都是假定其他要素价格是合理的，显然水、土地、资源、劳动力、资本、环境等各种要素价格是联动的。如果假定要素价格乘数为10，按花旗银行15.5%计算，则中国物价水平需要上升155%，按照相对购买力平价，则人民币国内购买力平价为8.95(3.51*2.55)。仅以农业生产来讲，2006年全国近似无偿使用的农业用水3664.4亿M3，提高到水成本的一半--3元钱，按粮食产量1万亿斤估算，每斤价格要提高1元，上涨约1倍，则CPI将上涨30%。实际上自2003年以来，以房地产价格为代表的更加敏感资产价格三到五年内上涨2~3倍已经表明，人民币购买力已经开始大幅度下降。
　　需要强调的是，国际国内的普遍共识是中国要素价格大幅低估，选择升值甚至一次性大幅升值将阻碍国内经济结构调整，恶化甚至激化国内矛盾。如果一次性大幅升值是可行的，那么从逻辑上采取具有相同效果的一次性大幅度提高农民工工资和资源环境成本也是可行的。
　　第二，从全球产业分工来讲，中国处于中低端，美国、欧盟、日本处于中高端。同样的GDP，美国、欧盟、日本的含金量远远高于中国，产业分工格局决定了人民币的对外价值应远远低于其国内购买力。一个必须正视的现实是，中国必须向发达国家出口，发达国家不必从中国进口。2005年5月3日，商务部部长薄熙来指出中国对欧出口的纺织品利润是非常微薄的，需要出口8亿件衬衫的利润才能买一架A380空客飞机。"一件中国制造的羊毛衫，卖给美国商人的最低甩卖价是0.8美元，到了美国贴牌后售价上百美元。"上海纺织控股(集团)公司老总肖贵说，以贴牌加工为主的中国服装（爱股,行情,资讯）业，在整个国际产业链条中所获得的利润往往不到10%，一位知名财经专家称之为"硬一元软三元"。利润分配比例反映了中国产业的实际地位，也反映人民币对外价值的折价水平。粗略按照这位专家的"硬一元软三元"，则人民币国内购买力平价贬值66.67%才是人民币的真实对外价值，也就是说按照3.51计算，2007年人民币的全球购买力平价约为10.53。
　　第三，因中国相当多产业中外资处于主导地位，人民币对外价值应进一步大幅降低。按外贸依存度78%计算，则人民币实际对外价值约为国内购买力平价的22%。但是中国军工国防等目前基本保持独立自主，形势危急时政府有能力接管特定产业，可以假定人民币对外价值应贬值50%，则2007年人民币全球购买力平价约为7.02。
　　上述三项是同时起作用的，以加法(未用乘法)累计，则人民币的对外价值为19.48(8.95+10.53+7.02-3.51*2)，考虑到统计误差，我们认为2007年人民币全球购买力平价(实际对外价值)约在15－25之间，肯定在10以上。名义汇率必然围绕真实对外价值波动，预测人民币汇率将贬值20%以上，3年内美元／人民币汇率有望达到10。
　　从货币繁荣流通范围也可以间接验证上述结论。美元流通全世界，人民币基本局限于国内，按名义汇率计算中国2007年GDP占全球的6%，即使按国内购买力平价计算，也仅为全球的10.7%，因此按GDP份额计算美元的流通范围是人民币的10~16倍，也就是说美元的全球购买力是其国内购买力的10~16倍。保守按5倍计算，则人民币全球购买力平价为17.55。
　　5 拉美化陷阱将导致人民币大幅贬值
　　近年来，吴敬琏教授不断强调中国社会转型有滑入"拉美化陷阱"的危险，拉美化对于汇率而言就是意味着大幅贬值。
　　目前国内众多学者过于强调美元泡沫甚至美元崩溃论，并以此作为人民升值的坚不可摧的论据。实际上纵观1971年8月15日布雷顿森林体系崩溃后，除了少数发达国家货币兑美元实现升值外，大多数发展中国家货币兑美元都是贬值的。1992~1994年巴西货币最高贬值约9625倍(99.9896%)。
　　人民币汇率水平取决于市场更多强调美元泡沫还是强调人民币泡沫。而美元泡沫可以转化为人民币等其他货币泡沫，人民币泡沫则很难转化为美元泡沫，所以在相同泡沫水平情况下，人民币的基本趋势是贬值而不是升值。从博弈角度考察，促成人民币泡沫崩溃有助于延续美元、日元、欧元等货币泡沫。因此未来对于人民币泡沫而言，或者是主动贬值避免崩溃，或者是被动大幅贬值，二者必居其一。
　　1980年美元／人民币汇率为1.4984，到1994年为8.618755，人民币汇率连续14年贬值，贬值幅度达82.6%；而再至2008年4月30日美元兑人民币汇率为7.002，人民币连续14年升值，升值幅度为23.1%，但是依然比1980年贬值78.6%，因此总的说来1980年以来人民币的基本趋势是贬值。
　　基于上述基本面分析，笔者认为，快则2008第四季度，慢则2009年，人民币将开始另一轮贬值长周期。人民币贬值20%并非不可能。
　　6 对未来政策的几个建议
　　一是实事求是、解放思想，运用科学发展观认真总结改革开放30年的利弊得失。坚定地将以我为主、自力更生、艰苦奋斗作为中华民族伟大复兴的基本原则。
　　二是逐步提高水、环境、劳动力等价格，使之逐渐与国际水平接轨。
　　三是以农为纲。保护收购价格应提高50%以上，以稳定农业生产，逆价销售，把亏损金额视为补贴农民。
　　四是以经济转型为国家发展战略中枢。转型必然是痛并流泪的。经济转型必然淘汰破产一大批落后企业。非理性繁荣利大于弊，鱼与熊掌不可兼得，社会发展目标应转向低增长高就业。
　　五是人民币汇率应主动贬值10%~30%，也可全部取消平均税率为10%的出口退税。贸易政策应调整为出口征税进口退税政策，大幅提高资源品和农产品（爱股,行情,资讯）退税幅度。外汇储备计价货币应转为黄金或主要进口资源品加权价格指数。扩大人民币法定流通范围。
　　六是企业和居民应增加包括实物黄金的外币资产，削减外汇负债；投资应增加节水、农业、节能、环保、科技等行业配置，削减高耗水、高污染、高外债率、高负债率等行业配置。
　　总之，汇率不是经济学家手中的玩具，也不仅是央行的货币政策工具，只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。如果国内真实通胀率与利率背离得越来越远，负利率状况越来越严重，这样的货币迟早会面临市场的抛压，即在大涨后大跌，甚至导致整个金融体系的崩溃。
　　人民币究竟值多少美元？这是人民币汇率研究的核心问题。现在是必须正确回答这个问题的时候了，否则人民币将是一只迷途的羔羊。
　　□ 万晓西　第一财经日报

　13 楼

　作者：擎天猪　2008-06-05 10:49　

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又开始金融危机了？？？？！！！！！！！！！！

　14 楼

　作者： haohao1　2008-06-05 10:56　

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越南危险了。。

　15 楼

　作者：立正　2008-06-05 11:07　

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这为正在努力控制物价暴涨的其他亚洲国家敲响了警钟。

　16 楼

　作者：立正　2008-06-05 11:09　

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这为正在努力控制物价暴涨的其他亚洲国家敲响了警钟。

　17 楼

　作者： sosos　2008-06-05 15:47　

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　　股市楼市全面暴跌越南或为亚洲第一块多米诺
　　
　　2008年06月05日第一财经日报作者：林纯洁

　　越南中资企业急盼中国救市
　　
　　动荡不仅仅只属于越南，马来西亚、泰国、菲律宾似乎也要步其后尘，陷入高通胀、货币贬值、股市楼市暴跌的动荡之中。这是第二次东南亚金融危机的开端吗？会传导到包括中国在内的所有新兴市场吗？
　　
　　虽然中国经济基本面好于“双赤字”的越南，起码仍保持财政盈余和贸易顺差，但我们也要看到，越南经济发展模式和汇率制度与中国极为相似。越南的信号非常值得我们警惕，防患必须始于未然。　
　　
　　在亚洲金融危机之后，越南金融市场的例子再次告诉我们：荣耀如此稍纵即逝。
　　
　　作为亚洲近几年最为蓬勃向上的经济体之一，越南正在经受考验。三大评级公司最近先后调低了越南的信用评级，原因是宏观经济动荡和政府在面对通胀压力和收支平衡失控问题上表现出的无能。
　　
　　越南中央银行正大幅调高利率，却始终无法跟上物价上涨的步伐。越南5月份消费者物价指数（CPI）涨幅达到了25.2％，在彭博社追踪的17个亚洲国家中排名第二，仅仅低于斯里兰卡的26.2％。负利率水平以及对于未来通胀的预期令囤积居奇现象变得越来越普遍，而这进一步推动了物价上扬。
　　
　　坏消息远未结束。从去年10月3日以来，越南股市已经下跌了64.25％；房地产价格出现跳水以及货币大幅贬值。就在去年，整个世界给予越南的还都是溢美之词。
　　
　　越南并不是唯一一个面对这些问题的国家。在过去半年多的日子里，一场金融风暴席卷全球，还有就是基本商品价格大幅上涨推高的通胀。
　　
　　作为一个规模较小的经济体，越南在对抗这场洪流的时候显得脆弱无比。今年前5个月，越南贸易逆差达到了144亿美元，国际收支状况正急剧恶化。
　　
　　越南政府还不承认实体经济已经陷入困境，事实上越南的经济仍在高速成长，而在去年越南居民的储蓄率达到了30％。越南总理阮晋勇在6月2日的内阁会议上表示，今年7％的经济增长目标还是可以实现。在这次会议上，他和他的部长们希望可以找到尽快解决当前问题的方法，特别是如何控制住通胀，只是我们还没有看到强有力措施的出台。
　　
　　世界银行驻越南的执行主管Martin Rama也同意阮晋勇的预测，世界银行对于越南今年GDP增长的预估也是7％，Rama表示世界银行相信越南政府有能力应对当前的状况。
　　
　　暴跌的股市
　　
　　越南股市在过去几年的走势与其他新兴市场十分类似，只是波动幅度更大。越南证券交易所指数从2003年10月21日的133点上涨到了2007年3月12日的1170点，涨幅达到了780％，不过从2007年10月3日到昨日，在短短8个月的时间内，该指数从1106点下跌到了396点。
　　
　　现在的问题是：下跌结束了吗？
　　
　　汇丰在最新的市场月报中表示，越南股市当前的估值水平很有吸引力，因为动态市盈率已经处于历史低点。
　　
　　不过低估值并不意味着投资者马上会涌入市场。风险投资基金IDG在越南的主管Nguyen Bao Hoang表示，在未来12个月内，越南股市可能都难以恢复。IDG是最早进入越南的风险投资基金，目前已经投资了超过30个项目。
　　
　　越南《西贡时代周刊》今年4月份的一篇文章更提出了这么一个疑问：越南是否已经准备好了去拥有一个证券市场？
　　
　　该文章指出当前证券市场混乱不堪：大股东随意侵占中小股东利益；投资者将股市视为一个赌场而不是投资场所。
　　
　　不过Ban Viet证券公司的数据显示海外投资者还没有撤离证券市场。该公司的主管To Hai表示，事实上，今年年初有6亿美元左右的海外资金间接进入了越南证券市场。另外他还表示，2006年到2007年之间，约有100亿美元的资金通过投资那些锁定期为5到10年投资基金的方式进入了越南股市，而他相信这些钱还在这里。
　　
　　这并不是所有人的观点。“已经结束了，我们撤离了（越南股市），并且在短期内并没有考虑回来。”Euroland LP合伙人Xin Chen表示，“我们干得不错，虽然早一点走可能会更好。”Xin Chen不愿意透露他们通过何种方式进行投资。
　　
　　房地产：相对狭小的市场
　　
　　与证券市场相同，越南的房地产市场也经历了惨痛的下跌。该市场在2005年和2006年都曾出现过回落，但却没有如此的惨烈。
　　
　　胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约50％。而在去年年中，投资者曾对这个市场寄予厚望，因为当时越南建筑部刚刚提议允许外国人在越南购买房屋，有望为市场引入新的血液。
　　
　　不过相对于其他国家而言，越南房地产市场仍是一个相对狭小的市场。越南1993年的《土地法》规定，越南居民拥有的只是土地使用权，只有“土地得到合理使用”，在期满后土地使用权才能延续。由于价格上扬，土地已经成为越南家庭最重要的财富，普通人很少打买卖房子的主意。
　　
　　正由于这个原因，越南的房地产市场规模相对较小，对于很多人来说房地产市场的起起落落只能作为茶余饭后的一点谈资。
　　

　18 楼

　作者： sosos　2008-06-05 15:50　

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　　此次越南金融危机状况与10年前亚洲金融危机爆发相似，但专家和上市公司都表示越南金融危机影响不大。
　　
　　谢国忠：越金融危机无大碍
　　
　　1997年，刚加入摩根士丹利，任亚太区经济学家的谢国忠，对亚洲金融危机做出了准确预言。而对于越南金融危机，谢国忠认为，越南的金融危机对中国不会产生影响，也没有迹象表明会对亚洲金融安全产生影响。
　　
　　他指出，越南金融危机所反映的只是一个发展中国家面临的高通胀问题，这是大多数发展中国家都会面对的。
　　
　　外贸逆差引起了危机，外贸逆差需要外资流入来对冲，经济好了外资才会流入，才会有信心，通货膨胀时，经济就会放缓收缩，外资流出，货币下降，更增加通货膨胀，更要收缩，就从良性到了恶性循环。
　　
　　但中国不一样，因为外贸顺差，不会引起货币危机，但不排除外资撤出。因为人民币远期价格已接近现货，如果发生此情况升值的预期就没有了，这样热钱也会撤出，虽然中国有大量的外汇储备，经济也会受到一定影响。
　　
　　谢国忠分析道，现阶段越南经济危机不会对亚洲产生太强的冲击，经历过1997年金融风暴的亚洲各国金融系统已有大幅度提高，应该能应付越南所带来的影响。
　　
　　中国A股不会受影响
　　
　　胡志明指数5月30日收盘只有414点，比07年3月12号的1170的历史高点跌去65%。08年全年下跌55%。同时，胡志明市的房价从07年底的5600美元/平方米下跌至目前的2800-3100美元/平方米，下跌达到一半。
　　
　　如今，越南股市的崩盘，对中国股市会有什么影响和冲击呢？
　　
　　国泰君安分析师章秀奇指出，通货膨胀失控是导致越南危机出现的最重要原因，而通胀失控产生的原因在于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。但中国和越南有着本质的区别，不会对中国产生太大影响。由于越南政府直到2008年一季度结束时才开始加强宏观调控，错失了调控良机，导致通胀预期的失控和物价飞涨。当前中国政策时机的把握好于越南，通胀预期没有失控，2007年下半年开始的宏观调控也非常及时，通过信贷收缩我们避免了出现和越南一样的困境。尽管目前是负利率，但由于中国的货币增速已经放缓，通胀预期没有失控，而且随着食品价格的阶段性回落，CPI也将短期回落。预计5月份的CPI将大幅回落至7.2%。
　　
　　章秀奇在接受记者采访时指出，目前越南股市不足以对中国证券市场有所波及，甚至可能成为刺激中国股市的因素，热钱不断从越南流出，寻找新的投资方向，中国的稳定发展，有效宏观调控，可能成为越南撤出资金的另一个投资点。
　　
　　上市公司自称影响不大
　　
　　随着越南金融危机的爆发，使得越南的经济发展受到巨大冲击，而越南的投资环境必然受到影响。昨日，记者对部分在越南建厂投资的上市公司进行了调查，调查发现，这类公司主要是制造行业的公司为主，不过，这些公司在越南的投资并不大，经营占到公司的主营只是一个较小的比例，对于公司的业绩影响不大。
　　
　　新希望(000876行情,股吧)：目前还未听说越南分厂方面被经济危机影响，市场销售和国内一样保持良好的态势，虽然越南的通货膨胀虽然使原材料上涨，导致产品价格也会随之上调，但是由于仍然存在较大的市场需求，产品依旧保持一个稳定的销售。
　　
　　通威股份(600438行情,股吧)：越南经济危机不会对公司在越南建厂事情进行影响，目前公司尚未发生任何不良反应。
　　
　　苏泊尔(002032行情,股吧)：经济危机对公司业务造成的影响不大，公司还是很看好越南工厂的发展的，相信该工厂对今后提升公司业绩与品牌有较大的帮助。
　　
　　宗申动力(001696行情,股吧)：公司在越南设立的公司较小，投资金额仅有200万美金，其主要销售针对越南的市场，现在越南的高通货膨胀并没有给公司带来太大冲击，并不象外界猜测的有一定销售冲击，公司现阶段还没有关于这方面的应对措施和安排。
　　
　　美的电器(000527行情,股吧)：现阶段公司在越南主要生产电饭煲、电磁炉等生活家电。现在公司在越南的投资规模较小，销售业绩并未受到越南盾贬值影响，波动浮动并不大。(作者：刘琳毛晋楠张奇徐竞伟)
　　
　　

　19 楼

　作者： sosos　2008-06-10 09:27　

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“越南诱发金融危机”真相

国际投行去年对越南经济的评价是一片光明，今年却又称越南经济一片黑暗；权威专家称：其实没那么糟糕

国际先驱导报记者黄海敏、张皓雯发自河内、北京货币贬值，股市大跌、外资撤离、通货膨胀、投资过热……
历史会重演吗？越南目前经历的种种似乎与11年前的泰国惊人地相似。最近几天，国内外媒体陆续报道说，新一轮可能蔓延东南亚乃至中国的金融危机正在越南酝酿。
越南经济突然成为媒体炙烤的焦点，这都是从国际投行摩根士丹利公司发布的一份报告开始的。

唱衰亚洲声音又来

“亚洲正在进入自1997年以来最糟糕的几年。从首尔到雅加达，从北京到新德里，各国官员正在与迅速恶化的通胀形势作斗争。造成上世纪90年代混乱局面的主要是货币贬值和经济衰退；而今天的局势还包括经济过热。”
彭博社6月4日发布题为《亚洲奇迹再次面临危险》的文章，其中描述和判断反映了西方观察家对越南乃至亚洲经济的悲观基调。“越南政府最近公布的按年率计算的5月份通胀率达25.2%，为13年来最高水平”“自去年11月以来，越南股市已累计下跌了55%”“惠誉国际评级5月30日将越南主权债券的评级从稳定下调至负面”“越南民众开始用越南盾购买黄金，或者换成美元和人民币”……
这些“坏消息”频繁以不同形式出现。它们反过来成了各方人士判断越南经济进入“金融危机”的依据。

大摩报告始作俑者

关于新金融危机将危及亚洲其他国家的报道，大多引用摩根士丹利的报告。这份5月28日发表的报告认为，越南正面临一场类似于1997年泰国泰铢的“货币危机”，因为越南央行在国内通胀高企和外贸逆差扩大的情况下，仍让越南盾币值过于坚挺。
摩根士丹利驻香港分析师纽纳姆在研究报告中认为，越南已经出现了很多酿成危机的基本因素，其中包括高估的货币币值、经济处于危险的失衡状态以及偏低的外汇储备。此外，12个月无本金交割远期外汇交易显示，交易员们正在押注越南盾兑美元未来一年会贬值39%。
纽纳姆认为，越南盾可能会重蹈泰铢的覆辙。当时，由于投机者认为泰铢估值过高而大量抛售，导致泰铢兑美元贬值45%。越南地产价格下跌的同时，国内不良贷款数额可能上升，“越南盾可能面临类似（泰铢）的下行风险，它的贬值可能会在本地区引发（危机的）蔓延。”
这份报告把越南推到风口浪尖，媒体关注热度没有减弱的迹象。

投行被指夸大其词

“毫无疑问，越南经济正处于困难阶段。但有一点必须说清楚，上述的评价显示夸大了困难。”世界银行驻越南代表处临时总经理、首席经济专家马丁·拉马并不认同摩根士丹利的报告。他对《国际先驱导报》记者表示，目前尚无充分因素表明，越南会像1997年的泰国那样爆发金融危机。
“摩根士丹利这些银行去年对越南经济的评价是一片光明，称其是亚洲新虎。今年又自打掌耳光，称越南经济一片黑暗。”联合国开发计划署（UNDP）驻越南首席经济学家乔纳森·宾克斯说，他认为尚未看到货币危机的要素。
在北京，中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲和清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明接受《国际先驱导报》采访时都认为，虽然越南经济存在问题，但现在并未发生“危机”。

危机传言急需澄清

袁钢明分析，股市暴跌、通货膨胀和民众拿钱买黄金等保值产品，这三个主要因素被看作越南将要或正在发生金融危机的依据。实际上，这几个因素在中国同样存在，并不能就此判断中国就面临危机。
“越南不是资本开放的国家，越南盾贬值不是资本大进大出导致的，而是由于通货膨胀，大家都越南盾去换美元或其他货币来保值，必然造成本国货币大量贬值。”袁钢明认为，越南的主要问题是通货膨胀，而非金融危机。
谭雅玲则指出，亚洲国家与1997年金融危机时相比，资金实力已经大大不同，“现在最充裕的外汇储备都在亚洲”，各国防范风险的能力都得到了增强，即便越南真出现金融危机，亚洲其他国家也有能力应对影响。
UNDP的宾克斯认为，由大型投行发动的舆论炒作将对越南经济产生短期影响，进入越南证券市场及房地产的短期投资将大幅减少，因而维持吸引外资将是越南政府优先考虑的问题。
而世行的拉马建议，越南政府实施调控政策要公布相关信息，一方面解除公众疑惑，一方面稳定企业界心态，告诉外界越南经济要素仍是稳定的。

　20 楼

　作者： sosos　2008-06-12 11:11　

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越南股市隐现“抄底”苗头

越南央行开打“组合拳” 股市隐现抄底盘

　　面对巨大的通胀压力和严峻的汇率形势，越南政府终于开始打出政策“组合拳”。当地时间10日，越南央行宣布从11日起将基准利率上调2个百分点至14%，同时将越南盾对美元的官方外汇指导汇率下调2%。

　　分析师注意到，越南央行的上述举动可能只是一系列调控措施的开始，预计未来还会有更多紧缩政策出台。尽管被一些人认为有些过于迟缓，但当局旨在稳定局势的举措还是收到了一定的效果。市场人士注意到，部分机构投资人已经开始逢低介入当地股市。越南股市今年以来已下跌60%左右，为全球表现最差的股市。

　　⊙本报记者朱周良

　　央行双管齐下

　　继今年5月中旬大举加息325基点之后，越南央行本周再次上调基准利率。10日，央行在其网站上发布声明宣布，为了应对通货膨胀并稳定经济，从11日起起将越南基准利率由原来的12％上调至14％，为亚洲最高的利率水平。

　　央行还把贴现利率从原来的１１％调到１３％。同时允许各商业银行的最高贷款利率由原来的１８％调高到２１％。

　　越南国家银行还决定，从１１日起把官方外汇市场美元对越南盾的比价从１０日的１６１３９调整为１６４６１。越南的官方汇率每天由央行设定，波动幅度很小。此外，央行规定了一个很小的交易区间，日涨跌幅不得超过1%。新汇率仍将执行这一交易区间。

　　越南总理阮晋勇上周表示，没有必要让越南盾贬值。但在该国宏观经济形势持续恶化的背景下，投机资金大肆做空越南盾。黑市上的美元对越南盾汇率不断走高，现已达到18000至18500，比周二的官方汇率高出15%。

　　昨天，越南盾贬值1.9%，为1998年以来最大跌幅。银行间市场上，美元对越南盾现货报16624/16626，逼近官方设定的每日波动区间下限。越南5月份的通胀率达到25%，且今年的贸易逆差亦扩大两倍至144亿美元。受到这两大因素的冲击，越南盾正承受巨大贬值压力。尽管央行今年已数次加息，但该国利率仍低于通胀率，导致实际储蓄率为负数。

　　越南盾的无本金交割远期期货合约显示，越南盾对美元在未来12个月可能贬值30%。高盛在周二的一份研究报告中指出，许多投资者担心，如果海外直接投资或出口出现放缓，越南的国际收支可能遭受打击。不过该行也表示，目前还不大可能出现外资猛烈攻击越南盾的情况，原因之一在于越南盾在海外难以交易。

　　

　　今后或有更多加息

　　针对越南央行的最新举措，部分机构指出，这可能是当局系列“救市”行动的开始。未来越南可能进一步加息，而越南盾的官方汇率也有可能进一步下调，但幅度可能较为有限。

　　高盛的经济学家乔虹10日发布报告指出，越南未来可能还需要采取进一步的货币紧缩措施，以控制经济增长及通胀形势。越南5月份的CPI较去年同期上涨了25.2%，为13年来的最高点。国际货币基金组织一直在敦促越南上调利率以遏制通胀。标准普尔、穆迪及惠誉等信用评级机构也都纷纷将越南的信评前景降为负面。

　　汇丰控股的经济学家索法特则认为，越南央行的最新举措传递出十分重要的讯息，即央行对通胀严阵以待。该行也预计，越南央行还会再度加息。

　　索法特表示，越南第三季度的CPI同比增幅可能达到新高峰，预计可达约30%。为了控制通胀，越南央行可能会再加息1个百分点。

　　摩根大通的经济学家马修指出，加息一方面可能促使越南老百姓持有更多存款，另一方面也有望令信贷、GDP增长、进口需求及通胀稍稍降温。

　　

　　股市跌幅收窄

　　分析师普遍认为，越南同时宣布加息和允许越南盾贬值的举措，可能有助于避免出现“更具杀伤力的危机”。因此，尽管越南股市昨天继续下跌，并将跌势延续到创纪录的第25天，但市场也出现了“抄底”的苗头。

　　昨天收盘，越南VN指数下挫0.7%，至370.45点，为2006年2月以来低点。盘中，该指数跌幅一度超过1%。有关越南各大银行继续套现质押股票的报道陆续见诸报端，加上央行加息促使资金流向银行储蓄，股市一度抛压沉重。

　　今年以来，越南股市已累计下跌556.57点，跌幅高达60.04%，高居全球所有股市跌幅之最。昨天也是越南股市连续第25天下跌，创下有史以来最长下跌的纪录。

　　不过，市场人士也注意到，昨天越南股市在政府宣布加息后反而呈现先抑后扬的走势。一些交易员表示，部分投资人特别是机构预计政府能够在下半年抑制通货膨胀，因而重新入市买进。交易员注意到，昨天股市的买盘兴趣比最近数日更浓。尽管散户仍在撤离股市，但机构投资者则开始再度入场，因为一些机构开始开到了股市连续下跌后的买入机会。正因如此，昨天股市最终得以缩小跌幅。

　　不过，也有一些人对越南经济的前景依然不乐观。荷兰商业银行表示，尽管越南央行将越南盾对美元汇率一次性贬值2%，但该国居高不下的通货膨胀仍将继续对股市、房地产价格和越南盾构成压力。摩根大通的马修认为，当局让本币小幅贬值的做法是负面消息，会冲击市场信心，加速资产转换成美元资产。

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