家电零售：进入内生与外延共增长的发展阶段
楼主：
宋风
2008-07-18 21:43
家电升级换代，收入水平的提高，带动城市家电的消费升级，尤其是平板彩电替换CRT彩电，能效更高的变频空调替代定速空调，以及3G手机时代的到来，小家电在城镇家庭中的普及，催生城市家电市场新一轮消费高潮。
在通讯、IT、数码等3C产品领域，虽然目前仍然面临专业连锁店、计算机城的竞争，家电连锁业毛利率水平有所下滑，并维持在较低水平，但建立在渠道、资本、管理水平等诸多优势上的整合速度加快，市场份额快速向苏宁、国美集中。大型家电连锁在这一市场领域将赢得更大的市场空间。
在家电零售渠道竞争中，苏宁、国美为代表的大型家电连锁企业建立在规模、渠道、品牌、物流系统以及管理水平和能力上的成本领先优势明显，基本完成传统家电市场的整合，形成寡头垄断竞争的局面，市场份额向苏宁、国美集中。但与欧美、日本等成熟市场相比，整个市场的集中度仍然不够高，苏宁、国美的市场份额仍然有较大的提升空间。
传统家电渠道整合的结束，市场竞争格局由多强竞争向双寡头垄断竞争转变，家电零售市场进入新的发展阶段，竞争激烈程度降低，带来毛利率、综合毛利率及净利率的提高。同时，单店盈利能力获得提高，可比店面收入出现了比较大幅度的提升。单店盈利能力及盈利品质获得本质的提高，苏宁、国美进入了内生增长的新阶段。
从估值上看，苏宁、国美目前对应09年14倍的PE水平与欧美及日本市场的Bestbuy、Yamada相比溢价不高，若考虑到苏宁、国美的高增长的可持续性及中国市场的巨大发展空间，则估值优势更加明显。维持对苏宁电器“强力买入”的投资建议，给予09年25倍的PE估值，目标价67.5元。
另外，以万科为代表的大地产商在新建的商品房上由毛坯房向精装修房转变。万科07年推出的精装修房占所有的开发住宅项目的30%，08年计划将这一比例提高到70%，未来的目标是开发的住宅项目100%是精装修房。
在通讯、IT、数码等3C产品领域，虽然目前仍然面临专业连锁店、计算机城的竞争，家电连锁业毛利率水平有所下滑，并维持在较低水平，但建立在渠道、资本、管理水平等诸多优势上的整合速度加快，市场份额快速向苏宁、国美集中。大型家电连锁在这一市场领域将赢得更大的市场空间。
在家电零售渠道竞争中，苏宁、国美为代表的大型家电连锁企业建立在规模、渠道、品牌、物流系统以及管理水平和能力上的成本领先优势明显，基本完成传统家电市场的整合，形成寡头垄断竞争的局面，市场份额向苏宁、国美集中。但与欧美、日本等成熟市场相比，整个市场的集中度仍然不够高，苏宁、国美的市场份额仍然有较大的提升空间。
传统家电渠道整合的结束，市场竞争格局由多强竞争向双寡头垄断竞争转变，家电零售市场进入新的发展阶段，竞争激烈程度降低，带来毛利率、综合毛利率及净利率的提高。同时，单店盈利能力获得提高，可比店面收入出现了比较大幅度的提升。单店盈利能力及盈利品质获得本质的提高，苏宁、国美进入了内生增长的新阶段。
从估值上看，苏宁、国美目前对应09年14倍的PE水平与欧美及日本市场的Bestbuy、Yamada相比溢价不高，若考虑到苏宁、国美的高增长的可持续性及中国市场的巨大发展空间，则估值优势更加明显。维持对苏宁电器“强力买入”的投资建议，给予09年25倍的PE估值，目标价67.5元。
另外，以万科为代表的大地产商在新建的商品房上由毛坯房向精装修房转变。万科07年推出的精装修房占所有的开发住宅项目的30%，08年计划将这一比例提高到70%，未来的目标是开发的住宅项目100%是精装修房。
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