吴敬琏:出口导向政策酿苦果 我们掉进了美元的陷阱(3)
楼主：
天下会
2008-10-08 08:55
改革要点是实现汇率机制市场化
所以需要调整，预防这种风险，但因为已经形成的利益格局，要动它很困难。结果，就不愿意调整，不愿意改革汇率形成制度，不愿意本国货币升值。不愿意本国货币升值，采取的办法，就是中央银行入市干预。
中国采取的办法，是由央行入市干预。所谓入市干预，就是收购外汇，把本国货币压住。做到这一点，各方面都很高兴，出口企业产品也很容易出去了，成本低嘛！但是由于大量地释放货币，到2006年12月，我们的外汇储备就到了1万亿美元，世界第一！很多人很高兴，但是经济学家很忧心。因为这1万亿美元，是中央银行要拿出8万亿的中央银行货币，中央银行货币在经济学上叫“高能货币”，从央行出来一块钱“高能货币”，由于乘数效应，在国内市场上大概会形成5块钱的购买力。8万亿的中央银行货币形成的购买力就是40万亿人民币，40万亿的货币出笼，就形成了流动性泛滥。流动性泛滥，谁都高兴，因为大家口袋里都有钱了，但经过一段时间，就只会形成三种可能的结果。
第一种可能，股票、房地产等资产价格暴涨。这个时候大家也很高兴，大家都赚到钱了。但这有个显而易见的问题，天下没有不破的泡沫。第二种可能，就是消费物价上涨。消费物价的上涨，一般时滞比较长，起码两年以上。还有第三种可能，就是资产泡沫和物价上涨同时来了，兼而有之。中国这两年的问题，就是第三种可能性成为现实，问题集中爆发了。
所以我们解决这个问题时，不能就事论事，因为贷款不够，就放松银根。银根放松的后果是，大家手头宽裕了，可物价就是下不来，资产也会相应缩水。我们现在出现一个问题，因为物价涨势太猛了，今年年初消费者物价指数（CPI）上涨超过8%，这在国际上是严重的通胀。怎么办？管制！但现在出现一个现象，生产者物价指数（PPI）和CPI倒挂了，就是工业品出厂价格、原材料价格跟消费市场价格倒挂了，PPI到了10%以上，CPI倒是下来了。中间的空当在哪儿呢？目前是在生产企业身上，企业的盈利空间被压缩，很多企业受不了。所以，零敲碎打，就事论事，头疼医头，很难从根本上解决问题。
所以需要调整，预防这种风险，但因为已经形成的利益格局，要动它很困难。结果，就不愿意调整，不愿意改革汇率形成制度，不愿意本国货币升值。不愿意本国货币升值，采取的办法，就是中央银行入市干预。
中国采取的办法，是由央行入市干预。所谓入市干预，就是收购外汇，把本国货币压住。做到这一点，各方面都很高兴，出口企业产品也很容易出去了，成本低嘛！但是由于大量地释放货币，到2006年12月，我们的外汇储备就到了1万亿美元，世界第一！很多人很高兴，但是经济学家很忧心。因为这1万亿美元，是中央银行要拿出8万亿的中央银行货币，中央银行货币在经济学上叫“高能货币”，从央行出来一块钱“高能货币”，由于乘数效应，在国内市场上大概会形成5块钱的购买力。8万亿的中央银行货币形成的购买力就是40万亿人民币，40万亿的货币出笼，就形成了流动性泛滥。流动性泛滥，谁都高兴，因为大家口袋里都有钱了，但经过一段时间，就只会形成三种可能的结果。
第一种可能，股票、房地产等资产价格暴涨。这个时候大家也很高兴，大家都赚到钱了。但这有个显而易见的问题，天下没有不破的泡沫。第二种可能，就是消费物价上涨。消费物价的上涨，一般时滞比较长，起码两年以上。还有第三种可能，就是资产泡沫和物价上涨同时来了，兼而有之。中国这两年的问题，就是第三种可能性成为现实，问题集中爆发了。
所以我们解决这个问题时，不能就事论事，因为贷款不够，就放松银根。银根放松的后果是，大家手头宽裕了，可物价就是下不来，资产也会相应缩水。我们现在出现一个问题，因为物价涨势太猛了，今年年初消费者物价指数（CPI）上涨超过8%，这在国际上是严重的通胀。怎么办？管制！但现在出现一个现象，生产者物价指数（PPI）和CPI倒挂了，就是工业品出厂价格、原材料价格跟消费市场价格倒挂了，PPI到了10%以上，CPI倒是下来了。中间的空当在哪儿呢？目前是在生产企业身上，企业的盈利空间被压缩，很多企业受不了。所以，零敲碎打，就事论事，头疼医头，很难从根本上解决问题。
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