我们认为海外市场的巨幅波动并不直接影响A股上市公司的业绩，也不改变国内的资金面，A股市场目前已进入“后股改”上市公司有动力释放业绩的时代，未来仍可受良好的基本面业绩支撑。A股市场出现的回调是前期过快上涨后的回调整固，本次震荡中A股市场的热点将发生一定改变，我们认为市场热点有望从一线蓝筹延伸到二线绩优股。

　　A股核心决定因素仍是业绩

　　在当前点位判断后期走势变得非常困难，A股市场似乎正陷于“外患内忧”中，外患主要有近期周边市场的暴跌，内忧则包括通胀过高引发进一步紧缩预期以及第一批特别国债发行。

　　对前者我们认为，日元息差交易平仓可能是造成周边市场近期暴跌的主要原因。一直以来日元充当廉价货币的角色，投资者通过借入日元买入周边市场其他国家的资产，但这种操作策略一旦遇上日元大幅升值，其交易平仓后果就可能是灾难性的。8月份以来，在美国次级债影响下，日元对主要货币如美元、澳元、英镑、韩元、港币升值幅度分别达到5%、14.2%、7.53%、7.63%、4.81%，日元大幅升值使得借入日元买入其他资产的操作变得无利可图，甚至亏损，因此大规模的平仓交易致使周边国家股市暴跌。

　　在纷扰的内外部环境变化中如何找到影响A股市场最核心的因素，我们梳理了7月份以来的策略研究思路，发现最终的决定因素仍然是业绩。截至8月17日，共有779家上市公司公布了中报业绩，其中734家公司共实现主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润2129亿元、1164亿元、1188亿元、820亿元，同比增长分别为53％、123％、85％、82％，另外，投资收益为178亿元，占净利润比重为21.6%。盈利质量比较稳健而且增长较高，是推动前期市场上涨的主要动力。

　　另外我们认为，有增发意向的公司近期也值得关注，资产注入等外延式增长仍将给上市公司业绩带来惊喜，今年以来已有190家…………

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