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吧主：股潭

寻找行业高估值背景下的投资机会

楼主：股潭 2007-09-13 16:09

2006年，受药品降价以及打击商业贿赂等不利因素影响，医药行业增长率创近10年新低，医药类上市公司销售收入亦同步放缓，除了医药商业上市公司总体上升38.1％外，其他子行业增幅基本为个位数；2007年上半年，行业整体增长强劲，医药商业、化学药物制剂、化学原料药、生物制品四个子行业销售收入同比增幅均在20％以上；我们预计，医药行业2007年销售收入总体增长率有望达到25％左右，随着年内医改的快速推进，国家投入的增加2008年增幅有望进一步达到30％左右。
2007年上半年，医药行业净利润增幅大大超过了销售收入增长水平，同比增长率达到了42.95%，甚至较2006年全年增加12.06%。

化学药制剂上市公司——上半年整体净利润同比增长85.29%，已达到去年全年水平，预计全年有望增长80%左右；化学原料药上市公司——下滑趋势得到遏制，开始步入行业景气周期，今年上半年增长35.76%，受订单式销售方式影响，绝大多数原料药价格上涨带来的利好在上半年并没有充分展现，我们预计下半年将逐步释放，07年全年净利润增幅有望达到60—70%；医药商业上市公司——上半年整体盈利增幅为48.6%，与我们的预期完全相符，自2006年开始，医药商业进入了整合阶段，作为行业龙头的上市公司市场占有率快速升高，盈利能力大大超过行业平均水平，预计2007年增幅有望达到50%左右。

中药类上市公司——同比增长46.89%，大大高于去年同期的13.4%的增幅；生物制药类上市公司——同比增长18.37%，整体增幅略低于去年同期水平，但龙头公司双鹭药业等增长迅速；医疗器械类上市公司——同比下降27.27%，继续延续了2004年以来的下滑趋势，行业内优质公司万东医疗和新华医疗受医改利好影响仍具有投资机会；我们预计，2007年医药行业上市公司总体净利润增长有望超过50%，未来两年，受医疗体制改革以及行业逐步规范化导致集中度迅速提高等利好因素影响，整体上有望继续保持30%以上的增长速度。

上半年销售净利率增长最快的是化学药制剂子行业，由去年同期的3.76%增长到6.55%，提高了近一倍；化学原料药扭转了连续三年的下滑趋势，较去年同期有所提高，预计下半年将更明显；医药商业和中药子行业同样有明显的提高。

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